Story
Jefferies: Lộ trình lãi suất của Fed sẽ định hình lợi nhuận ngành hóa chất
Trong một phân tích mới, công ty dịch vụ tài chính Jefferies cho biết định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong năm 2027 sẽ là yếu tố then chốt quyết định hiệu suất của các công ty trong ngành hóa chất. Báo cáo nhận định thị trường đã phần lớn phản ánh kịch bản lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài, điều này có thể trì hoãn sự phục hồi của ngành hàng tiêu dùng lâu bền.
Hai kịch bản chính sách và lựa chọn cổ phiếu
Jefferies chỉ ra rằng các công ty hóa chất sẽ đối mặt với những kết quả khác nhau tùy thuộc vào việc Fed ưu tiên kiềm chế tổng cầu hay tập trung vào các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất.
- Trong môi trường lãi suất cao kéo dài: Jefferies khuyến nghị "Mua" đối với các cổ phiếu LIN, CTVA, IFF và KWR.
- Nếu Fed chuyển hướng chính sách để thúc đẩy hiệu ứng tài sản từ vốn chủ sở hữu nhà ở, công ty khuyến nghị "Mua" các mã CE, HUN, EMN, MEOH, CBT, DCI và AVNT.
Áp lực từ chi phí đi vay
Chi phí đi vay của doanh nghiệp cao hơn kể từ năm 2022 tiếp tục ảnh hưởng đến các công ty khi họ tái cơ cấu bảng cân đối kế toán. Jefferies lưu ý rằng đối với khoảng một nửa số cổ phiếu mà họ theo dõi, việc tái cấp vốn cho các khoản nợ hiện tại theo lãi suất hiện hành sẽ tạo ra một trở ngại tương đương hơn 1% EBITDA.
AdTheo ước tính của công ty, mỗi 100 điểm cơ bản (1%) tăng trong chi phí đi vay sẽ làm giảm thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của hầu hết các công ty hóa chất từ 1% đến 3%. Mức tăng này cũng sẽ làm giảm các hệ số định giá dựa trên dòng tiền chiết khấu (DCF) khoảng 5%, hoặc khoảng 8% đối với các công ty có tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA lớn hơn 3 lần.
Bối cảnh định giá ngành
Ở mức lãi suất hiện tại, Jefferies cho rằng các mô hình định giá DCF hỗ trợ hệ số P/E dự phóng 12 tháng tới (NTM P/E) khoảng 19.0x cho các cổ phiếu dẫn đầu, với giả định tăng trưởng thu nhập ròng 5%-6% cộng với 300-500 điểm cơ bản từ mua lại cổ phiếu và M&A.
Đối với nhóm hóa chất đặc dụng có tính chu kỳ, hệ số này sẽ vào khoảng 16x, hoặc khoảng 11x nếu có khả năng xảy ra suy thoái trong 2-3 năm tới. Nhóm hóa chất cơ bản sẽ giao dịch ở mức 11-12x, hoặc 4x-5x nếu một cuộc suy thoái trong ngắn hạn có vẻ chắc chắn. Một mô hình hồi quy của Jefferies cho thấy mức P/E hợp lý toàn ngành là 14x-15x, so với mức 18.4x hiện tại.