Jefferies: Hala Tuju Kadar Faedah Bakal Tentukan Prestasi Sektor Kimia

Hala tuju dasar Rizab Persekutuan (Fed) AS pada tahun 2027 akan menjadi penentu utama kepada prestasi syarikat-syarikat dalam sektor kimia, menurut firma penganalisis Jefferies. Firma itu menyatakan bahawa pasaran sebahagian besarnya telah menjangkakan senario kadar faedah kekal tinggi untuk tempoh lebih lama, yang berpotensi melambatkan pemulihan dalam permintaan barangan tahan lama.

Dua Senario Utama

Jefferies menggariskan dua laluan berbeza untuk sektor ini, bergantung pada keutamaan Fed. Prestasi syarikat akan berbeza sama ada bank pusat itu menumpukan pada permintaan agregat atau permintaan yang lebih sensitif terhadap kadar faedah.

• Untuk persekitaran kadar tinggi yang berpanjangan, Jefferies mengesyorkan saham dengan penarafan "Beli" seperti LIN, CTVA, IFF, dan KWR.
• Jika Fed beralih fokus untuk merangsang kesan kekayaan ekuiti rumah, firma itu menyarankan nama-nama seperti CE, HUN, EMN, MEOH, CBT, DCI, dan AVNT sebagai pilihan "Beli".

Impak Kos Pinjaman dan Penilaian

Kesan daripada kos pinjaman korporat yang lebih tinggi sejak 2022 terus memberi tekanan kepada syarikat semasa mereka menyusun semula kunci kira-kira. Bagi kira-kira separuh daripada saham yang diliputi oleh Jefferies, pembiayaan semula hutang sedia ada pada kadar semasa akan mewujudkan tekanan yang bersamaan dengan lebih daripada 1% daripada EBITDA.

Ad

Firma itu menganggarkan bahawa:

• Setiap kenaikan 100 mata asas dalam kos pinjaman akan mengurangkan Perolehan Sesaham (EPS) bagi kebanyakan syarikat kimia sebanyak 1%-3%.
• Kenaikan yang sama juga akan mengurangkan gandaan penilaian berasaskan Aliran Tunai Terdiskaun (DCF) sebanyak kira-kira 5%, atau sehingga 8% bagi syarikat dengan hutang bersih melebihi 3 kali ganda EBITDA.

Konteks Penilaian Semasa

Berdasarkan kadar semasa, penanda aras berasaskan DCF menyokong gandaan sekitar 19.0x EPS dua belas bulan akan datang (NTM) untuk saham peneraju, dengan andaian pertumbuhan pendapatan bersih 5%-6%. Bagi bahan kimia khusus kitaran, gandaan yang dijangkakan adalah sekitar 16x, manakala bahan kimia komoditi dijangka didagangkan pada 11-12x.

Model regresi Jefferies, yang ditentukur mengikut data dari tahun 1980-an hingga 2000-an, mencadangkan nisbah Harga-kepada-Perolehan (P/E) NTM yang wajar untuk sektor ini adalah antara 14x-15x. Angka ini adalah lebih rendah berbanding paras semasa iaitu 18.4x, menunjukkan potensi penilaian yang tinggi dalam pasaran sekarang.