Jefferies: Arah Suku Bunga Akan Tentukan Kinerja Sektor Kimia

Arah kebijakan suku bunga Federal Reserve pada tahun 2027 akan menjadi faktor penentu utama bagi kinerja saham-saham di sektor kimia, menurut analisis terbaru dari Jefferies. Lembaga keuangan tersebut menyatakan bahwa pasar sebagian besar telah memperhitungkan skenario suku bunga yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama (*higher-for-longer*), yang berpotensi menunda pemulihan permintaan barang tahan lama.

Dua Skenario Kebijakan The Fed

Jefferies menguraikan dua jalur potensial bagi The Fed yang akan berdampak berbeda pada emiten kimia. Hasil kinerja akan bergantung pada apakah bank sentral AS memprioritaskan permintaan agregat atau permintaan yang sensitif terhadap suku bunga.

• Skenario Suku Bunga Tinggi: Jika The Fed mempertahankan suku bunga tinggi untuk waktu yang lebih lama, Jefferies merekomendasikan saham-saham dengan peringkat Beli seperti LIN, CTVA, IFF, dan KWR.
• Skenario Pergeseran Fokus: Jika The Fed mengubah fokus untuk mendorong efek kekayaan ekuitas rumah (*home equity wealth effect*), saham-saham yang direkomendasikan dengan peringkat Beli adalah CE, HUN, EMN, MEOH, CBT, DCI, dan AVNT.

Dampak Biaya Pinjaman dan Valuasi

Dampak dari biaya pinjaman perusahaan yang lebih tinggi sejak 2022 terus menjadi tekanan saat perusahaan merestrukturisasi neraca keuangan mereka. Jefferies mencatat bahwa bagi sekitar separuh saham yang mereka cakup, pembiayaan kembali utang yang ada pada tingkat saat ini akan menciptakan tekanan yang setara dengan lebih dari 1% dari EBITDA.

Ad

Setiap kenaikan 100 basis poin dalam biaya pinjaman diperkirakan akan mengurangi laba per saham (EPS) bagi sebagian besar perusahaan kimia sebesar 1%-3%. Kenaikan tersebut juga akan memangkas kelipatan valuasi berbasis Arus Kas Terdiskonto (DCF) sekitar 5%, atau sekitar 8% untuk perusahaan dengan utang bersih lebih dari 3x EBITDA.

Proyeksi Valuasi Sektor

Jefferies menyoroti bahwa valuasi sektor saat ini berada pada rasio Harga terhadap Laba (P/E) 12 bulan ke depan (NTM) sebesar 18,4x. Sementara itu, model regresi mereka yang dikalibrasi dengan data historis (1980-an hingga 2000-an) menunjukkan P/E yang wajar berada di kisaran 14x-15x.

Berdasarkan tolok ukur DCF, valuasi dapat bervariasi tergantung pada sub-sektornya:

• Bahan kimia khusus siklikal: Diperdagangkan pada sekitar 16x NTM EPS, atau sekitar 11x jika resesi tampak mungkin terjadi dalam 2-3 tahun.
• Bahan kimia komoditas: Diperdagangkan pada 11-12x, atau serendah 4x-5x jika resesi dalam waktu dekat sangat mungkin terjadi.