Story
Citi: Bài phát biểu tại Jackson Hole khó có thể ngăn đà bán tháo đồng USD
Theo các chiến lược gia tại Citi, bài phát biểu sắp tới của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Kevin Warsh tại hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole khó có thể đảo ngược xu hướng bán tháo của đồng USD. Ngân hàng này cho rằng các rủi ro đối với quan điểm này chủ yếu đến từ yếu tố định giá và vị thế thị trường, thay vì khả năng có một bất ngờ "diều hâu" từ phía Fed.
Kỳ vọng về một bài phát biểu ôn hòa
Citi nhận định bài phát biểu của ông Warsh có thể sẽ không tập trung vào các tín hiệu chính sách ngắn hạn, mà thay vào đó là các chủ đề trung hạn mà Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đang xem xét. Các chủ đề như năng suất lao động và trí tuệ nhân tạo (AI) đã được đề cập nhiều hơn trong biên bản cuộc họp gần đây, cho thấy một cách tiếp cận mang tính "ôn hòa" hoặc giảm lạm phát.
Tại cuộc họp báo của FOMC vào tháng 7, ông Warsh đã vạch ra hai hướng có thể cho bài phát biểu của mình: một là bài phát biểu truyền thống để định hướng cho các cuộc họp sắp tới, hai là bài phát biểu đặt ra "những câu hỏi lớn" mà các nhà hoạch định chính sách đang đối mặt. Citi tin rằng thực tế có thể nằm ở giữa hai hướng này.
Các kịch bản thắt chặt chính sách bị loại trừ
Các chiến lược gia của Citi đã phân tích ba kịch bản có thể thúc đẩy ông Warsh đưa ra một thông điệp diều hâu, nhưng kết luận rằng không có kịch bản nào phù hợp với bối cảnh hiện tại.
- Phí bảo hiểm diều hâu chưa được định giá đủ: Thị trường hiện đã định giá khả năng tăng lãi suất 10 điểm cơ bản cho tháng 9. Citi cho rằng mức này có thể đủ để làm hài lòng ông Warsh từ góc độ điều kiện tài chính.
- Cần kiềm chế lợi suất trái phiếu dài hạn: Các chuyên gia về lãi suất của Citi không cho rằng một đợt tăng lãi suất có thể đảo ngược sự gia tăng gần đây của phần bù rủi ro kỳ hạn (term premium).
- Dữ liệu cho thấy lạm phát tái gia tăng: Dữ liệu kinh tế trong những tháng gần đây nhìn chung đều yếu hơn dự kiến.
AdCiti giữ vững lập trường bi quan với đồng USD
Trên cơ sở phân tích trên, Citi vẫn duy trì quan điểm bi quan đối với đồng USD trước thềm sự kiện Jackson Hole. Ngân hàng này đã chuyển lập trường từ trung lập sang bi quan trong bản cập nhật dự báo ngoại hối mới nhất.
Mô hình lãi suất thực của Citi cho cặp tỷ giá EUR/USD chỉ ra mục tiêu 1.18, dựa trên giả định Fed giữ nguyên lãi suất, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tăng lãi suất thêm một lần nữa và giá dầu dần ổn định. Con số này cũng đã tính đến khả năng tỷ giá vượt mục tiêu.
Rủi ro nằm ở định giá và vị thế thị trường
Citi nhấn mạnh rằng rủi ro lớn nhất đối với kịch bản giảm giá của đồng USD không phải là một bất ngờ chính sách từ ông Warsh, mà là các yếu tố thị trường. Cụ thể, định giá của cặp EUR/USD "bắt đầu có vẻ căng thẳng hơn" và các tài khoản sử dụng đòn bẩy đã ở vị thế bán đồng USD, do đó có thể xảy ra hiện tượng chốt lời quanh sự kiện Jackson Hole.
Một lĩnh vực có thể gây bất ngờ diều hâu là bất kỳ thông tin sớm nào về kết quả của nhóm đặc trách về bảng cân đối kế toán. Tuy nhiên, các chiến lược gia nhận thấy Fed có rất ít động lực để làm điều này vào thời điểm hiện tại.