Dolar AS Dijangka Terus Melemah Menjelang Jackson Hole, Menurut Citi

Penganalisis di Citi tidak menjangkakan ucapan Pengerusi Rizab Persekutuan (Fed) Kevin Warsh di simposium Jackson Hole akan dapat menghentikan trend jualan dolar AS. Bank pelaburan itu berpendapat bahawa risiko terhadap pandangan ini lebih berpunca daripada faktor penilaian dan kedudukan pasaran, berbanding sebarang kejutan 'hawkish' yang fundamental.

Tiada Insentif Untuk Pendirian 'Hawkish'

Menurut Citi, terdapat tiga senario yang boleh memberi insentif kepada Warsh untuk mengeluarkan kenyataan 'hawkish', namun tiada satu pun yang terpakai pada masa ini. Bank itu menyatakan bahawa sebarang pendirian yang lebih ketat daripada jangkaan adalah tidak mungkin.

Faktor-faktor yang mengurangkan kemungkinan kejutan 'hawkish' termasuk:

• Premium 'hawkish' yang mencukupi: Pasaran telahpun meletakkan harga premium sebanyak 10 mata asas untuk kenaikan kadar pada September, yang dilihat mencukupi untuk memuaskan hati Fed dari segi keadaan kewangan.
• Kesan terhad ke atas hasil jangka panjang: Penganalisis kadar Citi tidak percaya bahawa kejutan 'hawkish', seperti kenaikan kadar, akan berjaya membalikkan kenaikan premium berjangka pada keluk hasil baru-baru ini.
• Data inflasi yang lebih perlahan: Data ekonomi yang dikeluarkan sejak beberapa bulan kebelakangan ini secara amnya lebih lemah dan tidak menunjukkan tanda-tanda pecutan semula inflasi.

Prospek Dolar dan Potensi Risiko

Ad

Secara keseluruhan, Citi kekal dengan sentimen 'bearish' (negatif) terhadap dolar menjelang acara penting ini. Model kadar faedah sebenar bank itu untuk pasangan mata wang EUR/USD menunjukkan potensi pergerakan ke arah 1.18, dengan mengambil kira potensi lonjakan.

Risiko utama terhadap pandangan ini bukan datang daripada kejutan dasar Fed, tetapi lebih kepada faktor-faktor lain. Ini termasuk penilaian berlebihan (overvaluation) bagi pasangan EUR/USD yang kelihatan semakin ketara, dan kedudukan pasaran di mana akaun berleveraj sudahpun berada dalam kedudukan jual (short) terhadap dolar, yang boleh mendorong pengurangan posisi.

Satu-satunya bidang yang berpotensi untuk kejutan 'hawkish', menurut Citi, adalah sebarang pendedahan awal mengenai hasil pasukan petugas berkaitan kunci kira-kira Fed. Walau bagaimanapun, penganalisis melihat insentif untuk berbuat demikian adalah rendah.

Sebaliknya, sebarang pendedahan awal lebih berkemungkinan tertumpu pada tema seperti Kecerdasan Buatan (AI) dan produktiviti. Topik-topik ini dijangka akan menyokong pendirian yang lebih 'dovish' (cenderung kepada pelonggaran dasar) dan bersifat disinflasi, iaitu menekan kadar inflasi.