Bernstein: Thị trường gấu của Bitcoin lần này 'nhẹ nhàng hơn', cho thấy sự trưởng thành

Bitcoin đã giảm khoảng 54% so với mức đỉnh của chu kỳ là 125.000 USD vào tháng 11 năm 2025, nhưng các nhà phân tích tại Bernstein cho rằng thị trường gấu lần này "khá an ủi" và cho thấy dấu hiệu trưởng thành của thị trường.

Mức độ sụt giảm nông hơn

Trong một ghi chú gần đây, các nhà phân tích do Gautam Chhugani dẫn đầu tại Bernstein đã chỉ ra rằng đợt điều chỉnh hiện tại của Bitcoin là nông hơn đáng kể so với các chu kỳ trước đây, vốn thường chứng kiến các đợt sụt giảm từ 75% đến 90%.

Sau khi tái thử nghiệm các mức thấp gần đây quanh mốc 60.000 USD, Bitcoin đã phục hồi nhẹ lên khoảng 63.000 USD. Các nhà phân tích viết: "Mặc dù chưa rõ liệu chúng ta đã hoàn toàn thoát khỏi khó khăn hay chưa... thị trường gấu tiền mã hóa này đã ôn hòa hơn so với đợt sụt giảm trước đó." Họ kết luận rằng "bất kỳ đợt điều chỉnh tiền mã hóa nào cũng gây đau đớn, nhưng lần này lại khá an ủi" và cho thấy "tiền mã hóa dường như đang trưởng thành."

Động lực thị trường thay đổi

Báo cáo của Bernstein cũng phân tích các dòng vốn và áp lực bán trên thị trường, cho thấy một bức tranh phức tạp hơn:

Ad

• Dòng vốn ETF và doanh nghiệp: Các quỹ Bitcoin ETF đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy ra 5,5 tỷ USD trong năm nay. Tuy nhiên, lực mua từ các kho bạc doanh nghiệp, chủ yếu là Strategy (mã: STRC), đã bù đắp một phần cho sự sụt giảm này. Tổng cộng, các công ty nắm giữ Bitcoin và các quỹ ETF đã mang về 10 tỷ USD trong năm 2026, so với 60 tỷ USD của năm ngoái.
• Công ty khai thác: Các công ty khai thác Bitcoin niêm yết tại Mỹ đã trở thành bên bán ròng khi họ chuyển hướng sang vận hành trung tâm dữ liệu AI. Thị phần tỷ lệ băm (hash rate) toàn cầu của họ đã giảm hơn 40 điểm cơ bản trong hai quý vừa qua, nhường chỗ cho các công ty khai thác quốc tế ở Đông Nam Á, Trung Á và Mỹ Latinh.
• Sự ổn định của Strategy: Bernstein nhận định rằng Strategy không có khả năng trở thành nguồn cung ép bán lớn ra thị trường. Công ty này duy trì lượng tiền mặt dự trữ đủ cho 17 tháng để trang trải các nghĩa vụ cổ tức và lãi vay, với nợ chỉ chiếm 13% giá trị tài sản thế chấp bằng Bitcoin.

Triển vọng và bối cảnh pháp lý

Dù thừa nhận mục tiêu giá Bitcoin cuối năm là 150.000 USD của mình "dường như tham vọng trong bối cảnh thị trường điều chỉnh", Bernstein vẫn duy trì quan điểm lạc quan về dài hạn và kỳ vọng chu kỳ rộng lớn hơn cuối cùng sẽ đảo chiều.

Về mặt pháp lý, các nhà phân tích nhấn mạnh tiến triển trong việc xây dựng quy tắc cho stablecoin theo Đạo luật GENIUS và sự ra mắt của các hợp đồng tương lai không kỳ hạn trên các nền tảng của Mỹ như Kalshi và Coinbase. Tuy nhiên, việc thông qua Đạo luật CLARITY trong năm nay vẫn được xem là không chắc chắn.