Thị trường gấu của Bitcoin 'khá dễ chịu' so với các chu kỳ trước, theo Bernstein

Các nhà phân tích tại Bernstein nhận định thị trường gấu hiện tại của Bitcoin, dù gây đau đớn, nhưng lại "khá dễ chịu" và ít nghiêm trọng hơn so với các chu kỳ sụt giảm trong quá khứ, cho thấy dấu hiệu trưởng thành của thị trường tiền mã hóa.

Mức độ sụt giảm nhẹ hơn

Bitcoin gần đây đã kiểm tra lại các mức đáy gần 60.000 USD trước khi phục hồi nhẹ lên khoảng 63.000 USD. Theo ghi nhận, đồng tiền mã hóa này đã giảm khoảng 54% so với đỉnh chu kỳ là 125.000 USD đạt được vào tháng 11 năm 2025.

Trong một báo cáo, các nhà phân tích của Bernstein do Gautam Chhugani dẫn đầu chỉ ra rằng mức sụt giảm này nông hơn đáng kể so với các chu kỳ trước, vốn thường chứng kiến các đợt điều chỉnh từ 75% đến 90%. Họ viết: "Mặc dù chưa rõ liệu chúng ta đã hoàn toàn thoát khỏi khó khăn hay chưa... thị trường gấu tiền mã hóa lần này đã ôn hòa hơn so với đợt sụt giảm trước đó."

Dòng vốn và các động lực thị trường

Các công ty nắm giữ Bitcoin trong kho bạc và các quỹ ETF đã thu hút được 10 tỷ USD trong năm 2026, so với con số 60 tỷ USD của năm ngoái. Riêng các quỹ ETF Bitcoin đã chứng kiến dòng vốn ròng rút ra 5,5 tỷ USD trong năm nay.

Tuy nhiên, dòng vốn rút ra này đã được bù đắp một phần bởi lực mua từ các doanh nghiệp, chủ yếu là Strategy (STRC). Bernstein lưu ý rằng Strategy vẫn duy trì vị thế tài chính vững chắc và khó có khả năng trở thành một bên bán bắt buộc trên thị trường. Các yếu tố chính bao gồm:

Ad

• Công ty có dự trữ tiền mặt đủ để trang trải các nghĩa vụ cổ tức và lãi vay trong 17 tháng.
• Nợ chỉ chiếm 13% giá trị tài sản thế chấp bằng Bitcoin của công ty.

Trong khi đó, các công ty khai thác Bitcoin niêm yết tại Mỹ đã trở thành bên bán ròng khi họ chuyển hướng sang vận hành trung tâm dữ liệu AI, nhường lại thị phần tỷ lệ băm (hash rate) cho các công ty khai thác quốc tế ở Đông Nam Á, Trung Á và Châu Mỹ Latinh.

Triển vọng và môi trường pháp lý

Các nhà phân tích kết luận rằng "bất kỳ đợt điều chỉnh nào của tiền mã hóa cũng đều gây đau đớn, nhưng lần này lại khá dễ chịu," và cho rằng "tiền mã hóa dường như đang trưởng thành hơn."

Về mặt pháp lý, Bernstein nhấn mạnh việc tiếp tục xây dựng quy tắc cho stablecoin theo Đạo luật GENIUS và việc triển khai hợp đồng tương lai không kỳ hạn (perpetual futures) trên các nền tảng của Mỹ như Kalshi và Coinbase.

Bernstein vẫn giữ quan điểm lạc quan trong dài hạn nhưng thừa nhận mục tiêu giá Bitcoin cuối năm là 150.000 USD "có vẻ tham vọng trong bối cảnh thị trường điều chỉnh." Tuy nhiên, họ vẫn kỳ vọng chu kỳ rộng lớn hơn cuối cùng sẽ đảo chiều.