Bernstein: Cạnh tranh mới thách thức lợi nhuận thị trường giao đồ ăn Ấn Độ

Một phân tích mới từ Bernstein đã xem xét sự gia nhập của các đối thủ mới vào thị trường giao đồ ăn của Ấn Độ, đặt ra câu hỏi liệu các động thái từ Rapido và Flipkart sẽ mở rộng thị trường hay chỉ làm giảm biên lợi nhuận trong một ngành vốn đang được thống trị bởi thế độc quyền kép của Zomato và Swiggy.

Sức hấp dẫn của thị trường độc quyền kép

Trong nhiều năm, Zomato và Swiggy đã duy trì một thế độc quyền kép ổn định, khiến thị trường giao đồ ăn trở nên hấp dẫn cho các nỗ lực đột phá. Theo Bernstein, ngành này hiện đang có tốc độ tăng trưởng 18-20% mỗi năm và biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh khoảng 5%, mức cao nhất trên toàn cầu.

Cả hai công ty đã đầu tư tổng cộng 4-5 tỷ USD trước khi IPO, và hiện mảng kinh doanh giao đồ ăn của họ được định giá chung khoảng 20 tỷ USD. Điều này cho thấy hệ số Q của Tobin (tỷ lệ giữa giá trị thị trường và chi phí thay thế tài sản) ở mức 4-5 lần, một chỉ số hấp dẫn đối với các công ty đang cân nhắc gia nhập thị trường.

Chiến lược của các đối thủ mới

Thị trường giao đồ ăn Ấn Độ hiện chỉ phục vụ một phần nhỏ dân số, với giá trị đơn hàng trung bình (AOV) khoảng 400 rupee, so với mức 150 rupee của thị trường dịch vụ ăn uống rộng lớn hơn. Các đối thủ mới đang nhắm đến việc khai thác phân khúc giá thấp hơn này.

Ad

• Rapido: Theo các báo cáo, công ty này đang thử nghiệm mô hình không thu hoa hồng hoặc hoa hồng thấp để thu hút các nhà hàng và khách hàng ở phân khúc giá rẻ.
• Flipkart: Được cho là đang lên kế hoạch áp dụng cấu trúc hoa hồng từ 10-11%, thấp hơn đáng kể so với các công ty đương nhiệm.

Hiện tại, thị trường này có khoảng 85-95 triệu khách hàng giao dịch hàng năm trên cả hai nền tảng, trong khi số người dùng hoạt động hàng tháng là 27,2 triệu cho Zomato và 19,2 triệu cho Swiggy.

Thách thức về chi phí và hiệu quả kinh tế

Câu hỏi quan trọng mà Bernstein đặt ra là liệu các công ty mới có thể đạt được hiệu quả kinh tế bền vững trên mỗi đơn hàng hay không bằng cách thay đổi cấu trúc chi phí hiện tại. Rào cản lớn nhất là chi phí giao hàng, vốn chiếm một phần đáng kể trong mỗi đơn hàng.

Chi phí giao hàng hiện tại dao động từ 60-65 rupee cho mỗi đơn hàng, bao gồm chi phí vận chuyển chặng cuối và tuyển dụng tài xế. Việc các đối thủ mới có thể tối ưu hóa chi phí này hay không sẽ là yếu tố quyết định sự thành công của họ trong việc thách thức thế độc quyền của Zomato và Swiggy.