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インドのフードデリバリー市場に新規参入の波、Bernsteinが競争激化を分析
投資会社Bernsteinは、インドのフードデリバリー市場における新たな競争環境を分析するレポートを発表した。長年ZomatoとSwiggyによる複占状態が続いてきた同市場に、RapidoやFlipkartといった新規参入者が現れたことで、市場拡大につながるのか、あるいは業界全体の利益率を低下させるだけなのか、その影響が注目されている。
高収益な複占市場の魅力
Bernsteinによると、インドのフードデリバリー市場は、新規参入者にとって魅力的に映るいくつかの特徴を備えている。現在の市場は、ZomatoとSwiggyの2社によって安定的に支配されている。
- 成長性と収益性: 市場は前年比18～20%で成長しており、調整後EBITDAマージンは約5%と世界的に見ても最高水準にある。
- 高い市場価値: 両社はIPO前に合計で40億～50億ドルを投じており、現在のフードデリバリー事業の合計価値は約200億ドルと評価されている。これは、企業の市場価値を資産の再取得価格で割った「トービンのQレシオ」が4～5倍に達することを示唆しており、新規参入の誘因となっている。
新規参入勢の戦略と課題
報道によると、新規参入組は既存のビジネスモデルとは異なるアプローチを試みている。配車サービスのRapidoは、手数料ゼロまたは低手数料モデルをテストしており、フードデリバリーの平均注文額（約400ルピー）よりも低い、外食市場全体の平均（約150ルピー）の価格帯を狙っているとされる。一方、eコマース大手のFlipkartは10～11%の手数料体系を計画していると報じられている。
AdBernsteinが指摘する最大の課題は、新規参入者が持続可能なユニットエコノミクスを達成できるかという点だ。特に、注文1件あたり60～65ルピーかかる配送コスト（ラストマイル配送費や配達員の採用費を含む）は大きな障壁であり、このコスト構造を根本的に変革できるかが成功の鍵を握る。
市場の成長余地と今後の展望
インドのフードデリバリー市場は、依然として大きな成長の余地を残している。フードデリバリーがインドの外食市場全体に占める割合はわずか15%に過ぎない。また、両プラットフォームの年間取引顧客数は合計で8,500万～9,500万人、月間アクティブユーザー数はZomatoが2,720万人、Swiggyが1,920万人であり、人口規模から見れば浸透率はまだ低い。
今後の焦点は、低手数料モデルを掲げる新規参入者が、既存の複占体制を切り崩し、新たな市場を開拓できるか否かだ。投資家は、競争激化がZomatoとSwiggyの収益性に与える影響を注視していくことになるだろう。