Story
Bernstein ủng hộ Z.AI, nhận định chiến lược AI tạo mã vượt trội hơn MiniMax
Trong một phân tích mới đây, ngân hàng đầu tư Bernstein đã đưa ra quan điểm trái chiều về hai cổ phiếu AI hàng đầu của Trung Quốc, khẳng định Z.AI (Zhipu) có vị thế tốt hơn so với MiniMax. Dù cả hai cổ phiếu đều đang giao dịch thấp hơn nhiều so với đỉnh 52 tuần, Bernstein cho rằng Z.AI là "biểu hiện rõ ràng hơn" của nghiên cứu và phát triển AI tiên phong.
Đánh giá trái chiều từ Phố Wall
Bernstein bắt đầu theo dõi cổ phiếu Z.AI (2513.HK) với khuyến nghị "Outperform" (Khả quan) và đặt giá mục tiêu 1.350 HKD, tương đương tiềm năng tăng giá khoảng 30%. Ngược lại, MiniMax (0100.HK) chỉ nhận được đánh giá "Market-Perform" (Trung lập) với giá mục tiêu 275 HKD.
Quan điểm này trái ngược với sự biến động giá từ đầu năm đến nay:
- Z.AI: Ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng +767,5% từ đầu năm.
- MiniMax: Chỉ tăng khiêm tốn +7,8% trong cùng kỳ.
Trong khi đó, JPMorgan lại tỏ ra bi quan hơn về MiniMax, cắt giảm giá mục tiêu xuống còn 160 HKD, ngụ ý rủi ro giảm giá tới 37% so với mức hiện tại.
Z.AI: Lợi thế từ AI tạo mã và AI tự hành
Theo Bernstein, thế mạnh của Z.AI nằm ở việc tập trung vào các lĩnh vực AI tạo mã (coding) và AI tự hành (agentic AI). Đây được xem là các phân khúc có thị trường tiềm năng dài hạn lớn nhất. Động thái gần đây của Z.AI khi ra mắt gói thuê bao trả phí cho kế hoạch mã hóa GLM đã phát đi tín hiệu thương mại hóa rõ ràng mà thị trường đang chờ đợi.
AdCác yếu tố xúc tác trong ngắn hạn bao gồm việc ra mắt mô hình GLM-5.3 và các thế hệ tiếp theo. Tuy nhiên, rủi ro vẫn tồn tại khi vốn hóa thị trường của Z.AI đã lớn hơn MiniMax khoảng 6 lần và cổ phiếu đã giảm 41,9% chỉ trong tháng qua, cho thấy mức độ biến động đáng kể.
MiniMax: Canh bạc vào video đa phương thức
MiniMax đang đặt cược lớn vào mảng AI video đa phương thức. Việc ra mắt mô hình H3 mới, có khả năng tạo video 2K với chi phí chỉ bằng một phần ba so với đối thủ, đã giúp cổ phiếu tăng 17,4% vào ngày 31/07. Chiến lược mã nguồn mở của công ty cũng có thể giúp thu hút cộng đồng nhà phát triển một cách nhanh chóng.
Tuy nhiên, các nhà phân tích cũng chỉ ra những luận điểm tiêu cực. Bernstein cho rằng mảng video đa phương thức có tiềm năng doanh thu thấp hơn so với AI tạo mã. Mô hình M3 Pro sắp ra mắt được mô tả là "mang tính quyết định sống còn". Sự hoài nghi của thị trường còn được thể hiện qua việc JPMorgan cắt giảm giá mục tiêu và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các đối thủ như Qwen của Alibaba và V4-Flash của DeepSeek.
Bối cảnh chung
Cả hai cổ phiếu đều đang đối mặt với những thách thức chung, bao gồm các hạn chế xuất khẩu công nghệ của Mỹ và sự cạnh tranh khốc liệt trong nước. Dữ liệu cho thấy Z.AI và MiniMax hiện đang giao dịch thấp hơn lần lượt 65% và 81% so với đỉnh 52 tuần, cho thấy giai đoạn hưng phấn cực độ của thị trường đối với các cổ phiếu AI Trung Quốc có thể đã qua.