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中国AI株 Z.AIとMiniMaxの明暗、バーンスタインはZ.AIを推奨
中国のフロンティアAI（最先端AI）開発をリードする2社の株式について、ウォール街の新たな投資判断が示された。米証券会社バーンスタインは、Z.AI（智譜AI、2513.HK）とMiniMax（0100.HK）のカバレッジを開始し、コーディングAI分野での優位性を理由にZ.AIを明確に選好する見解を表明した。
バーンスタイン、Z.AIに「アウトパフォーム」評価
バーンスタインはZ.AIに対し、投資判断を「アウトパフォーム」、目標株価をHK$1,350に設定した。これは現在の株価から約30%の上昇余地を示唆する。同社はZ.AIを「フロンティアAI研究開発のより純粋な表現」と位置づけ、特に長期的な収益機会が大きいコーディングおよびエージェントAI分野の支配的プレイヤーと評価している。
Z.AIの株価は、7月31日にコーディングモデル「GLM」の有料プランを発表したことを受け約20%上昇するなど、収益化への期待が市場で高まっている。今後のカタリストとしては、次世代モデル「GLM-5.3」のリリースが挙げられる。一方で、同社の株価は年初来で+767.5%と急騰しており、52週高値からは65%下落、直近1ヶ月でも約42%下落するなど、ボラティリティの高さが課題となっている。
MiniMaxは「マーケットパフォーム」、動画AIの収益性に懸念
一方、MiniMaxの投資判断は「マーケットパフォーム」、目標株価はHK$275とされた。同社はマルチモーダル動画AIに注力しており、競合の3分の1以下のコストで2K動画を生成する新モデル「H3」を発表し、株価が一時的に上昇した。
Adしかし、バーンスタインは動画AI市場の収益天井はコーディングAIより低いと分析。JPモルガンも、モデルの競争力に懐疑的な見方から目標株価をHK$160へと引き下げており、これは現在の株価から37%の下落を示唆する厳しい評価だ。MiniMaxにとって、次期モデル「M3 Pro」の成否が事業の分水嶺になると見られている。
投資家への示唆
アナリストのコンセンサスは、より大きく防御的な市場（コーディングAI）に焦点を当てるZ.AIに明確に傾いている。両社の年初来の株価パフォーマンス（Z.AIが+767.5%に対しMiniMaxは+7.8%）も、市場の評価の差を反映している。
両社ともに52週高値から大幅に下落しており、中国AI株に対する初期の熱狂が冷め、より選別的な投資フェーズに入ったことを示唆している。投資家は、個社の技術的優位性に加え、米国の技術輸出規制や、Alibabaの「Qwen」やDeepSeekといった国内競合との競争激化というセクター共通のリスクも考慮する必要がある。