Moody's hạ triển vọng của AAR Corp. xuống mức tiêu cực do rủi ro từ các thương vụ bảo trì, sửa chữa và đại tu (MRO).

Moody's Ratings đã điều chỉnh triển vọng xếp hạng tín nhiệm của AAR Corp. (NYSE: AIR) từ ổn định sang tiêu cực, với lý do rủi ro thực hiện đáng kể và mức nợ cao hơn liên quan đến kế hoạch mua lại phần lớn cổ phần tại MRO Holdings. Cơ quan xếp hạng tín nhiệm này đã khẳng định xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Ba2 của AAR, phản ánh vị thế thị trường vững chắc của công ty trong lĩnh vực dịch vụ hậu mãi hàng không vũ trụ.

Việc mua lại làm tăng vọt tỷ lệ đòn bẩy

Sự thay đổi triển vọng là kết quả trực tiếp của thỏa thuận mua lại 65% cổ phần kiểm soát tại nhà cung cấp dịch vụ bảo trì, sửa chữa và đại tu (MRO) MRO Holdings của AAR. Theo báo cáo của Moody's, giao dịch này sẽ được tài trợ bằng nợ, khiến tỷ lệ đòn bẩy được Moody's điều chỉnh của AAR tăng hơn gấp đôi.

Các tác động tài chính chính được cơ quan này nhấn mạnh bao gồm:

• Tỷ lệ đòn bẩy dự kiến sẽ tăng từ 2,4x lên 4,9x vào cuối năm tài chính 2026.
• Thỏa thuận dự kiến sẽ hoàn tất trong quý tài chính thứ ba của AAR.

Triển vọng tiêu cực đặc biệt chỉ ra những thách thức trong việc hội nhập của một dự án mở rộng xuyên biên giới lớn và gánh nặng tài chính từ việc gia tăng nợ trong ngắn hạn.

Cơ sở chiến lược và động lực thị trường

Ad

Mặc dù có những rủi ro tín dụng trong ngắn hạn, Moody's vẫn giữ nguyên xếp hạng Ba2 dựa trên lợi ích chiến lược của thương vụ và nền tảng vững chắc của ngành. Việc mua lại sẽ đưa AAR trở thành một trong những nhà cung cấp dịch vụ bảo dưỡng máy bay thương mại hạng nặng lớn nhất thế giới.

Nhu cầu đối với các dịch vụ của AAR vẫn mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng của ngành hàng không toàn cầu và sự chậm trễ kéo dài trong việc giao máy bay mới từ các nhà sản xuất. Những yếu tố này buộc các hãng hàng không phải kéo dài tuổi thọ hoạt động của đội bay hiện có, tạo ra nhu cầu bền vững đối với các dịch vụ bảo dưỡng, sửa chữa và đại tu (MRO). Moody's cũng lưu ý rằng mạng lưới của MRO Holdings tại các khu vực có chi phí lao động thấp hơn, chẳng hạn như El Salvador, dự kiến sẽ cải thiện biên lợi nhuận và dòng tiền của AAR trong dài hạn.

Lộ trình giảm nợ

Moody's dự đoán rằng AAR sẽ ưu tiên giảm nợ sau giao dịch, dự báo tỷ lệ đòn bẩy có thể giảm xuống mức 4,2 lần vào năm tài chính 2028. Dự báo này giả định công ty tích hợp thành công hoạt động kinh doanh mới và hoãn thực hiện quyền chọn mua 35% cổ phần còn lại của MRO Holdings, quyền chọn này sẽ được thực hiện trong vòng bốn năm.

Moody's cho biết các chỉ số tín dụng có thể chịu áp lực giảm nếu phát sinh vấn đề tích hợp hoặc nếu tỷ lệ đòn bẩy vẫn ở mức trên 4,0 lần. Ngược lại, triển vọng ổn định hoặc nâng hạng có thể được xem xét nếu việc tích hợp thành công và tỷ lệ đòn bẩy được duy trì dưới 3,0 lần. Khả năng thanh khoản của AAR được đánh giá là vững chắc, được hỗ trợ bởi xếp hạng thanh khoản cấp độ đầu cơ SGL-2.