Prospek AAR Corp. Diturunkan Menjadi Negatif oleh Moody's karena Risiko Kesepakatan MRO

Moody's Ratings telah merevisi prospek AAR Corp. (NYSE: AIR) menjadi negatif dari stabil, dengan alasan risiko pelaksanaan yang signifikan dan tingkat utang yang lebih tinggi terkait dengan rencana akuisisi saham mayoritas di MRO Holdings. Lembaga pemeringkat kredit tersebut menegaskan peringkat Keluarga Korporasi Ba2 AAR, yang mencerminkan posisi pasar yang kuat di bidang layanan purna jual kedirgantaraan.

Akuisisi Mendorong Lonjakan Rasio Utang

Perubahan prospek ini merupakan hasil langsung dari kesepakatan AAR untuk mengakuisisi 65% saham pengendali di penyedia pemeliharaan, perbaikan, dan perombakan (MRO) MRO Holdings. Menurut laporan Moody's, transaksi tersebut akan didanai dengan utang, menyebabkan rasio utang AAR yang disesuaikan oleh Moody's meningkat lebih dari dua kali lipat.

Dampak keuangan utama yang disorot oleh lembaga tersebut meliputi:

• Rasio utang diproyeksikan melonjak menjadi 4,9x dari 2,4x pada akhir tahun fiskal 2026.
• Kesepakatan tersebut diharapkan akan selesai pada kuartal fiskal ketiga AAR.

Prospek negatif secara khusus menunjuk pada tantangan integrasi ekspansi lintas batas yang besar dan beban keuangan dari peningkatan beban utang dalam jangka pendek.

Rasional Strategis dan Faktor Pendukung Pasar

Ad

Meskipun terdapat risiko kredit jangka pendek, Moody's menegaskan peringkat Ba2 berdasarkan manfaat strategis dari kesepakatan tersebut dan fundamental industri yang kuat. Akuisisi ini akan menjadikan AAR sebagai salah satu penyedia layanan perawatan berat komersial terbesar di dunia.

Permintaan untuk layanan AAR tetap kuat, didukung oleh pertumbuhan perjalanan udara global dan penundaan pengiriman pesawat baru yang terus-menerus dari produsen. Faktor-faktor ini memaksa maskapai penerbangan untuk memperpanjang masa operasional armada mereka yang ada, menciptakan permintaan yang berkelanjutan untuk layanan MRO. Moody's juga mencatat bahwa jaringan MRO Holdings di wilayah dengan biaya tenaga kerja yang lebih rendah, seperti El Salvador, diharapkan dapat meningkatkan margin keuntungan dan arus kas AAR dalam jangka panjang.

Jalan Menuju Pengurangan Utang

Moody's memperkirakan bahwa AAR akan memprioritaskan pengurangan utang setelah transaksi tersebut, memproyeksikan bahwa rasio utang terhadap ekuitas dapat menurun hingga 4,2x pada tahun fiskal 2028. Perkiraan ini mengasumsikan perusahaan berhasil mengintegrasikan bisnis baru dan menunda pelaksanaan opsi untuk membeli sisa 35% saham MRO Holdings, yang akan tersedia selama periode empat tahun.

Lembaga tersebut menyatakan bahwa metrik kredit dapat menghadapi tekanan penurunan jika muncul masalah integrasi atau jika rasio utang terhadap ekuitas tetap di atas 4,0x. Sebaliknya, prospek stabil atau peningkatan peringkat dapat dipertimbangkan jika integrasi berhasil dan rasio utang terhadap ekuitas dipertahankan di bawah 3,0x. Likuiditas AAR dianggap solid, didukung oleh peringkat Likuiditas Kelas Spekulatif SGL-2.