穆迪因MRO交易风险将AAR公司展望下调至负面

穆迪评级已将AAR公司（纽约证券交易所代码：AIR）的评级展望从稳定调整为负面，理由是该公司计划收购MRO Holdings的多数股权存在重大执行风险和更高的债务水平。该信用评级机构确认了AAR的Ba2企业家族评级，反映了该公司在航空航天售后服务领域强大的市场地位。

收购导致杠杆率飙升

此次评级展望调整直接源于AAR同意收购维护、维修和大修（MRO）服务提供商MRO Holdings的65%控股权。根据穆迪的报告，此次交易将通过举债融资，导致AAR经穆迪调整后的杠杆率翻了一番以上。

该机构重点指出的关键财务影响包括：

• 预计到2026财年末，杠杆率将从2.4倍跃升至4.9倍。
• 该交易预计将在AAR的第三财季完成。

负面展望特别指出，跨境扩张带来的整合挑战以及短期内债务负担增加的财务压力是主要原因。

战略依据和市场利好

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尽管存在短期信用风险，但穆迪基于该交易的战略优势和强劲的行业基本面，确认了AAR的Ba2评级。此次收购将使AAR成为全球最大的商用重型维修服务提供商之一。

受全球航空旅行增长和制造商新飞机交付持续延误的支撑，市场对AAR服务的需求依然强劲。这些因素迫使航空公司延长现有机队的运营寿命，从而创造了对MRO服务的持续需求。穆迪还指出，MRO Holdings在萨尔瓦多等劳动力成本较低地区的业务网络有望从长远角度提升AAR的利润率和现金流。

去杠杆化路径

穆迪预计，交易完成后，AAR将优先考虑降低债务，并预测到2028财年，其杠杆率可能降至4.2倍。该预测的前提是公司成功整合新业务，并推迟行使购买MRO Holdings剩余35%股份的选择权（该股份将在四年内逐步可行）。

穆迪表示，如果整合出现问题或杠杆率持续高于4.0倍，信用指标可能面临下行压力。相反，如果整合成功且杠杆率持续低于3.0倍，则可考虑给予稳定展望或上调评级。AAR的流动性被认为稳健，其流动性评级为SGL-2投机级。