Tinjauan AAR Corp. Diturunkan kepada Negatif oleh Moody's mengenai Risiko Urus Niaga MRO

Moody's Ratings telah menyemak semula tinjauannya terhadap AAR Corp. (NYSE: AIR) kepada negatif daripada stabil, dengan menyatakan risiko pelaksanaan yang ketara dan tahap hutang yang lebih tinggi berkaitan dengan pengambilalihan majoriti saham dalam MRO Holdings yang dirancang. Agensi penarafan kredit itu mengesahkan Penarafan Keluarga Korporat Ba2 AAR, mencerminkan kedudukan pasaran asas syarikat yang kukuh dalam perkhidmatan selepas pasaran aeroangkasa.

Pengambilalihan Memacu Lonjakan Leveraj

Perubahan tinjauan ini adalah hasil langsung daripada perjanjian AAR untuk memperoleh kepentingan kawalan 65% dalam penyedia penyelenggaraan, pembaikan dan baik pulih (MRO) MRO Holdings. Menurut laporan Moody's, transaksi tersebut akan dibiayai dengan hutang, menyebabkan leveraj AAR yang diselaraskan oleh Moody's menjadi lebih daripada dua kali ganda.

Impak kewangan utama yang diketengahkan oleh agensi tersebut termasuk:

• Leveraj diunjurkan melonjak kepada 4.9x daripada 2.4x pada akhir tahun fiskal 2026.
• Perjanjian ini dijangka ditutup pada suku fiskal ketiga AAR.

Tinjauan negatif secara khusus menunjukkan cabaran integrasi pengembangan rentas sempadan yang besar dan beban kewangan akibat peningkatan beban hutang dalam jangka masa terdekat.

Rasional Strategik dan Faktor Pasaran

Ad

Walaupun terdapat risiko kredit jangka pendek, Moody's mengesahkan penarafan Ba2 berdasarkan faedah strategik perjanjian dan asas industri yang kukuh. Pengambilalihan ini akan menjadikan AAR sebagai salah satu penyedia penyelenggaraan berat komersial terbesar di dunia.

Permintaan untuk perkhidmatan AAR kekal kukuh, disokong oleh pertumbuhan perjalanan udara global dan kelewatan berterusan dalam penghantaran pesawat baharu daripada pengeluar. Faktor-faktor ini memaksa syarikat penerbangan untuk melanjutkan hayat operasi armada sedia ada mereka, mewujudkan permintaan yang berkekalan untuk perkhidmatan MRO. Moody's juga menyatakan bahawa rangkaian MRO Holdings di wilayah buruh berkos rendah, seperti El Salvador, dijangka meningkatkan margin keuntungan dan aliran tunai AAR dalam jangka masa panjang.

Laluan ke Pengurangan Hutang

Moody's menjangkakan bahawa AAR akan mengutamakan pengurangan hutang susulan transaksi tersebut, dengan mengunjurkan bahawa leveraj boleh menurun ke arah 4.2x menjelang tahun fiskal 2028. Ramalan ini mengandaikan syarikat berjaya mengintegrasikan perniagaan baharu dan menangguhkan pelaksanaan pilihannya untuk membeli baki 35% MRO Holdings, yang akan tersedia dalam tempoh empat tahun.

Agensi tersebut menyatakan bahawa metrik kredit boleh menghadapi tekanan menurun jika timbul isu integrasi atau jika leveraj kekal melebihi 4.0x. Sebaliknya, tinjauan stabil atau naik taraf boleh dipertimbangkan jika integrasi berjaya dan leveraj dikekalkan di bawah 3.0x. Kecairan AAR dianggap kukuh, disokong oleh penarafan Kecairan Gred Spekulatif SGL-2.