穆迪因MRO交易風險將AAR公司展望下調至負面

穆迪評級已將AAR公司（NYSE：AIR）的評級展望從穩定調整為負面，理由是該公司計劃收購MRO Holdings的多數股權存在重大執行風險和更高的債務水平。該信用評級機構確認了AAR的Ba2企業家族評級，反映了該公司在航空航太售後服務領域強大的市場地位。

收購導致槓桿率飆升

此次評級展望調整直接源自於AAR同意收購維護、維修和大修（MRO）服務供應商MRO Holdings的65%控股權。根據穆迪的報告，這筆交易將透過舉債融資，導致AAR經穆迪調整後的槓桿率翻了一番以上。

該機構重點指出的關鍵財務影響包括：

• 預計到2026財年末，槓桿率將從2.4倍躍升至4.9倍。
• 該交易預計將在AAR的第三財季完成。

負面展望特別指出，跨國擴張帶來的整合挑戰以及短期內債務負擔增加的財務壓力是主要原因。

戰略依據與市場利好

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儘管存在短期信用風險，但穆迪基於該交易的戰略優勢和強勁的行業基本面，確認了AAR的Ba2評級。此次收購將使AAR成為全球最大的商用重型維修服務提供者之一。

受全球航空旅行成長和製造商新飛機交付持續延誤的支撐，市場對AAR服務的需求仍然強勁。這些因素迫使航空公司延長現有機隊的營運壽命，從而創造了對MRO服務的持續需求。穆迪也指出，MRO Holdings在薩爾瓦多等勞動成本較低地區的業務網絡可望從長遠角度提升AAR的利潤率和現金流。

去槓桿化路徑

穆迪預計，交易完成後，AAR將優先考慮降低債務，並預測到2028財年，其槓桿率可能降至4.2倍。該預測的前提是公司成功整合新業務，並推遲行使購買MRO Holdings剩餘35%股份的選擇權（該股份將在四年內逐步可行）。

穆迪表示，如果整合出現問題或槓桿率持續高於4.0倍，信用指標可能面臨下行壓力。相反，如果整合成功且槓桿率持續低於3.0倍，則可考慮給予穩定展望或上調評級。 AAR的流動性被認為穩健，其流動性評級為SGL-2投機級。