Moody's ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของ AAR Corp. เป็นเชิงลบ เนื่องจากความเสี่ยงจากข้อตกลง MRO

บริษัทจัดอันดับเครดิต Moody's ได้ปรับมุมมองต่อ AAR Corp. (NYSE: AIR) จากระดับคงที่ (stable) เป็นระดับลบ (negative) โดยอ้างถึงความเสี่ยงในการดำเนินงานที่สำคัญและระดับหนี้สินที่สูงขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อหุ้นส่วนใหญ่ใน MRO Holdings ที่วางแผนไว้ บริษัทจัดอันดับเครดิตยังคงยืนยันอันดับเครดิตของ AAR ที่ Ba2 ซึ่งสะท้อนถึงตำแหน่งทางการตลาดที่แข็งแกร่งของบริษัทในธุรกิจบริการหลังการขายด้านการบินและอวกาศ

การเข้าซื้อกิจการทำให้ระดับหนี้สินพุ่งสูงขึ้น

การเปลี่ยนแปลงมุมมองเป็นผลโดยตรงจากข้อตกลงของ AAR ในการเข้าซื้อหุ้นควบคุม 65% ใน MRO Holdings ผู้ให้บริการด้านการบำรุงรักษา ซ่อมแซม และยกเครื่อง (MRO) ตามรายงานของ Moody's การทำธุรกรรมนี้จะใช้เงินกู้ ทำให้ระดับหนี้สินที่ปรับโดย Moody's ของ AAR เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า

ผลกระทบทางการเงินที่สำคัญที่หน่วยงานเน้นย้ำ ได้แก่:

• คาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนจะเพิ่มขึ้นจาก 2.4 เท่า เป็น 4.9 เท่า ณ สิ้นปีงบประมาณ 2026
• คาดว่าการซื้อขายจะเสร็จสิ้นในไตรมาสที่สามของปีงบประมาณของ AAR

มุมมองเชิงลบชี้ให้เห็นถึงความท้าทายในการบูรณาการของการขยายธุรกิจข้ามพรมแดนครั้งใหญ่ และภาระทางการเงินจากหนี้สินที่เพิ่มขึ้นในระยะสั้น

เหตุผลเชิงกลยุทธ์และปัจจัยสนับสนุนตลาด

Ad

แม้จะมีความเสี่ยงด้านเครดิตในระยะสั้น แต่ Moody's ยืนยันอันดับเครดิต Ba2 โดยพิจารณาจากประโยชน์เชิงกลยุทธ์ของการซื้อขายและพื้นฐานอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่ง การเข้าซื้อกิจการจะทำให้ AAR กลายเป็นหนึ่งในผู้ให้บริการซ่อมบำรุงอากาศยานเชิงพาณิชย์ขนาดใหญ่ที่สุดของโลก

ความต้องการบริการของ AAR ยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของการเดินทางทางอากาศทั่วโลกและความล่าช้าในการส่งมอบเครื่องบินใหม่จากผู้ผลิตอย่างต่อเนื่อง ปัจจัยเหล่านี้กระตุ้นให้สายการบินต้องยืดอายุการใช้งานของฝูงบินที่มีอยู่ ทำให้เกิดความต้องการบริการซ่อมบำรุงอากาศยาน (MRO) อย่างยั่งยืน นอกจากนี้ Moody's ยังระบุว่า เครือข่ายของ MRO Holdings ในภูมิภาคที่มีค่าแรงต่ำ เช่น เอลซัลวาดอร์ คาดว่าจะช่วยปรับปรุงอัตรากำไรและกระแสเงินสดของ AAR ในระยะยาว

เส้นทางสู่การลดหนี้

Moody's คาดการณ์ว่า AAR จะให้ความสำคัญกับการลดหนี้หลังจากการทำธุรกรรม โดยคาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนอาจลดลงเหลือ 4.2 เท่า ภายในปีงบประมาณ 2028 การคาดการณ์นี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าบริษัทสามารถรวมกิจการใหม่ได้สำเร็จและเลื่อนการใช้สิทธิซื้อหุ้นที่เหลืออีก 35% ของ MRO Holdings ซึ่งจะสามารถใช้ได้ในระยะเวลาสี่ปี

หน่วยงานดังกล่าวระบุว่า ตัวชี้วัดเครดิตอาจเผชิญกับแรงกดดันด้านลบหากเกิดปัญหาในการรวมกิจการหรือหากอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนยังคงสูงกว่า 4.0 เท่า ในทางกลับกัน อาจพิจารณาปรับเพิ่มอันดับเครดิตหากการรวมกิจการประสบความสำเร็จและอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนคงที่ต่ำกว่า 3.0 เท่า สภาพคล่องของ AAR ถือว่าแข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากอันดับสภาพคล่องระดับเก็งกำไร SGL-2