เงินเยนจ่อ 160 อีกครั้ง แม้สหรัฐฯ-ญี่ปุ่นทุ่มเกือบแสนล้านดอลลาร์แทรกแซง

ค่าเงินเยนกลับมาอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว ลบกำไรที่ได้ไปแล้วประมาณครึ่งหนึ่งในช่วงไม่ถึงสองสัปดาห์หลังการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตราครั้งประวัติศาสตร์โดยญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกา ทำให้ค่าเงินเยนกลับมาเคลื่อนไหวใกล้ระดับ 160 เยนต่อดอลลาร์ อีกครั้ง

ปฏิบัติการแทรกแซงได้ผลเพียงชั่วคราว

กระทรวงการคลังญี่ปุ่นยืนยันว่าได้ดำเนินการแทรกแซงตลาดโดยประสานงานกับสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคมที่ผ่านมา ซึ่งถือเป็นการเข้าซื้อเงินเยนของสหรัฐฯ เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่วิกฤตการเงินเอเชียในปี 1998

ข้อมูลจากสถาบันในตลาดประเมินว่า การแทรกแซงครั้งนี้ใช้เม็ดเงินมหาศาล:

• ญี่ปุ่นใช้เงินประมาณ 5.4 หมื่นล้านดอลลาร์ ในวันที่ 30 กรกฎาคม และอีก 3.4 หมื่นล้านดอลลาร์ ในวันที่ 31 กรกฎาคม รวมเป็นเงินประมาณ 8.8 หมื่นล้านดอลลาร์
• สหรัฐฯ มีแผนใช้เงินประมาณ 5-10 พันล้านดอลลาร์

การดำเนินการดังกล่าวส่งผลให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นชั่วคราวจากระดับที่อ่อนค่ากว่า 163 เยนต่อดอลลาร์ มาอยู่ที่ 155 เยนต่อดอลลาร์ แต่ผลกระทบดังกล่าวก็จางหายไปอย่างรวดเร็ว โดยปัจจุบันเงินเยนซื้อขายอยู่เหนือระดับ 159 เยนต่อดอลลาร์

ส่วนต่างผลตอบแทนยังคงเป็นปัจจัยกดดันหลัก

Ad

สาเหตุหลักที่ทำให้เงินเยนกลับมาอ่อนค่าคือปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาค โดยเฉพาะส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นที่ยังคงกว้าง ซึ่งเป็นแรงจูงใจสำคัญสำหรับธุรกรรม 'Carry Trade'

ธุรกรรมดังกล่าวคือการที่นักลงทุนกู้ยืมเงินเยนที่มีต้นทุนต่ำเพื่อนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งการกระทำดังกล่าวสร้างแรงขายและกดดันให้เงินเยนอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง Jesper Koll ผู้เชี่ยวชาญจาก Monex Group ระบุว่า "การแทรกแซงทำให้ตลาดตกใจ แต่ไม่ได้หยุดกฎทางการเงินที่ว่าเงินทุนจะไหลไปยังที่ที่ให้ผลตอบแทนสูงสุดเสมอ"

นอกจากนี้ สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคอื่นๆ เช่น การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ยังคงเป็นปัจจัยที่สนับสนุนให้เงินดอลลาร์แข็งค่าเมื่อเทียบกับเงินเยน

ตลาดจับตานโยบาย BOJ และความเสี่ยงแทรกแซงรอบใหม่

นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่า แม้การแทรกแซงจะไม่สามารถเปลี่ยนปัจจัยพื้นฐานได้ แต่ก็ประสบความสำเร็จในการลดการเก็งกำไรที่มากเกินไปและเพิ่มความเสี่ยงให้กับการขายเงินเยน Masahiko Loo จาก State Street Global Advisors ระบุว่า ระดับ 160 เยนต่อดอลลาร์ ได้กลายเป็น "เส้นตายทางการเมือง" ซึ่งหากค่าเงินทะลุผ่านระดับนี้ไปอย่างรวดเร็ว อาจกระตุ้นให้ทางการเข้าแทรกแซงอีกครั้ง

ขณะนี้นักลงทุนกำลังจับตาการประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในเดือนกันยายน โดยตลาดคาดการณ์ว่ามีโอกาสประมาณ 50-60% ที่ BOJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์มองว่าการแทรกแซงเป็นเพียงการซื้อเวลาเท่านั้น และการฟื้นตัวของเงินเยนอย่างยั่งยืนจำเป็นต้องอาศัยการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นเอง เพื่อสร้างแรงจูงใจให้นักลงทุนในประเทศลงทุนในสินทรัพย์ของญี่ปุ่นมากขึ้น