UBS ชี้ทองคำผันผวนระยะสั้นจากนโยบายเฟด แต่มองบวกในระยะยาว

UBS วาณิชธนกิจชั้นนำ ได้เปิดเผยบทวิเคราะห์ว่าราคาทองคำมีแนวโน้มเผชิญกับปัจจัยกดดันในระยะสั้น หลังการตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) อย่างไรก็ตาม UBS ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มราคาทองคำในกรอบเวลา 12 เดือนข้างหน้า โดยได้แรงหนุนจากการขาดดุลงบประมาณที่เพิ่มขึ้น และการคาดการณ์ว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลง

ปัจจัยกดดันระยะสั้นจากท่าทีของเฟด

เมื่อวันที่ 16 กันยายนที่ผ่านมา เฟดได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป้าหมาย 25 basis points สู่ระดับ 3.75-4.00% โดยให้เหตุผลว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่ง และอัตราเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง Giovanni Staunovo นักกลยุทธ์ของ UBS ระบุว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวเป็นการขึ้นดอกเบี้ยที่ส่งสัญญาณแข็งกร้าว (hawkish hike) และคาดการณ์ว่าผู้กำหนดนโยบายส่วนใหญ่จะปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้

สถานการณ์ดังกล่าวถือเป็น "ปัจจัยกดดันระยะสั้นสำหรับทองคำ" เนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของสหรัฐฯ (U.S. real yields) และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น ทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยสูงขึ้น นอกจากนี้ยังอาจเกิดการไหลออกของเงินทุนจากกองทุน ETF ทองคำ หลังจากที่เคยมีเงินทุนไหลเข้าอย่างแข็งแกร่งในเดือนสิงหาคม

แนวโน้มระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง

แม้จะมีแรงกดดันในระยะสั้น Staunovo ชี้ว่าการตัดสินใจของเฟดเป็นสิ่งที่ตลาดคาดการณ์ไว้อยู่แล้ว และไม่ได้กระทบต่อปัจจัยพื้นฐานสำหรับการลงทุนในทองคำระยะยาว ปัจจัยสนับสนุนสำคัญยังคงอยู่ครบถ้วน ทั้งระดับหนี้ทั่วโลกที่เพิ่มสูงขึ้น การคาดการณ์ว่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลงในอนาคต และความเป็นไปได้ที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า ประกอบกับความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงอยู่ในระดับสูง

แรงซื้อจากธนาคารกลางเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ

อุปสงค์จากธนาคารกลางทั่วโลกยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างที่สำคัญสำหรับราคาทองคำ โดย UBS ยังคงคาดการณ์ยอดซื้อสุทธิของธนาคารกลางต่างๆ ทั่วโลกไว้ที่ระหว่าง 750 ถึง 1,000 เมตริกตันต่อปี

Ad

• ธนาคารกลางจีน (PBOC): เข้าซื้อทองคำเพิ่มประมาณ 20 เมตริกตันในเดือนสิงหาคม นับเป็นการซื้อต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 22
• ธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ และธนาคารกลางอุซเบกิสถาน: เข้าซื้อทองคำเพิ่มแห่งละประมาณ 8 เมตริกตัน

Staunovo เสริมว่าความกังวลด้านความสามารถในการเข้าถึงเงินทุนสำรอง ความเสี่ยงจากการคว่ำบาตร และประเด็นเสถียรภาพทางการคลัง ล้วนเป็นปัจจัยที่กระตุ้นความต้องการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ได้เป็นภาระผูกพันของสถาบันอื่น ซึ่งสนับสนุนการกระจายความเสี่ยงออกจากเงินดอลลาร์

UBS คาดการณ์ราคาทองคำ

UBS ได้ให้คาดการณ์ราคาทองคำ โดยเทียบกับราคา spot ณ วันที่ 17 กันยายน ซึ่งอยู่ที่ 4,312 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ดังนี้:

• ธันวาคม 2026: 4,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์
• มีนาคม 2027: 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์
• มิถุนายน 2027: 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์
• กันยายน 2027: 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์

"เราเชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานสำหรับการลงทุนในทองคำระยะยาวยังคงเป็นบวก" Staunovo กล่าว พร้อมเสริมว่า "การย่อตัวของราคาลงมาใกล้ระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ถือเป็นโอกาสในการเข้าสะสม"