UBS ชี้ทองคำเผชิญแรงกดดันระยะสั้น แต่แนวโน้ม 12 เดือนยังสดใส

ยูบีเอส (UBS) เปิดเผยบทวิเคราะห์ว่า ราคาทองคำกำลังเผชิญกับแรงต้านในระยะสั้น หลังการตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) อย่างไรก็ตาม ธนาคารยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มราคาทองคำในอีก 12 เดือนข้างหน้า โดยได้รับแรงหนุนจากการขาดดุลงบประมาณที่ต่อเนื่องและแนวโน้มการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์

แรงกดดันระยะสั้นจากท่าทีของเฟด

เมื่อวันที่ 16 กันยายนที่ผ่านมา เฟดได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป้าหมาย 25 basis points สู่ระดับ 3.75% ถึง 4.00% โดยให้เหตุผลว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่งและการบริโภคมีความยืดหยุ่น ขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง นายจิโอวานนี สโตโนโว (Giovanni Staunovo) นักยุทธศาสตร์ของ UBS กล่าวว่าการขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้เป็นการ "ขึ้นดอกเบี้ยในเชิงสายเหยี่ยว (hawkish hike) หลังจากที่หยุดไปนาน" และคาดการณ์ล่าสุดบ่งชี้ว่าเจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้

สโตโนโวชี้ว่าปัจจัยดังกล่าว "ยังคงเป็นแรงกดดันต่อทองคำในระยะสั้น" เนื่องจากผลตอบแทนที่แท้จริงของสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น ทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น นอกจากนี้ เขายังตั้งข้อสังเกตว่าอาจเกิดแรงกดดันจากเงินทุนไหลออกจากกองทุน ETF ทองคำ หลังจากที่ตลาดตีความท่าทีของเฟดว่าแข็งกร้าว

ปัจจัยหนุนระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง

แม้จะมีความท้าทายในระยะสั้น แต่ UBS มองว่าปัจจัยพื้นฐานสำหรับการลงทุนในทองคำระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญ ได้แก่ ระดับหนี้สินทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง, การคาดการณ์ว่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลงในระยะยาว, ความเป็นไปได้ที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงอยู่ในระดับสูง

อุปสงค์จากธนาคารกลางทั่วโลกยังคงเป็นอีกหนึ่งแรงหนุนที่สำคัญ โดยข้อมูลล่าสุดระบุว่า:

Ad

• ธนาคารกลางจีน (PBOC) เพิ่มการถือครองทองคำประมาณ 20 ตัน ในเดือนสิงหาคม นับเป็นการเพิ่มทุนสำรองทองคำติดต่อกันเป็นเดือนที่ 22
• ธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ และธนาคารกลางอุซเบกิสถาน เพิ่มการถือครองทองคำแห่งละประมาณ 8 ตัน

UBS คาดการณ์ว่ายอดซื้อทองคำสุทธิของธนาคารกลางทั่วโลกจะยังคงอยู่ที่ระดับ 750 ถึง 1,000 ตัน ต่อปี ซึ่งถือเป็น "การสนับสนุนเชิงโครงสร้างที่สำคัญ" สำหรับราคาทองคำ

มุมมองและคาดการณ์ราคา

สโตโนโวกล่าวเสริมว่า ความยืดหยุ่นของราคาทองคำในช่วงที่ผลตอบแทนที่แท้จริงปรับตัวสูงขึ้น ชี้ให้เห็นว่าแบบจำลองการประเมินมูลค่าแบบดั้งเดิมที่อิงกับอัตราดอกเบี้ย "สะท้อนภาพเพียงส่วนเดียว" ความกังวลเกี่ยวกับความสามารถในการเข้าถึงสินทรัพย์สำรอง, ความเสี่ยงจากการคว่ำบาตร และความยั่งยืนทางการคลัง ได้กระตุ้นความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ "ไม่มีความเสี่ยงจากคู่สัญญา" เพื่อลดการพึ่งพิงเงินดอลลาร์

UBS คาดการณ์ว่าราคาทองคำจะปรับตัวขึ้นไปถึง $4,600 ต่อออนซ์ในเดือนธันวาคม 2026 และอาจไต่ระดับไปถึง $5,000 ในเดือนมีนาคม 2027 และ $5,200 ในเดือนมิถุนายน 2027 "เราเชื่อว่ามูลค่าการลงทุนระยะยาวของทองคำยังคงเป็นบวก" สโตโนโวกล่าว พร้อมเสริมว่าการปรับฐานของราคาลงมาใกล้ระดับ $4,000 ต่อออนซ์ "จะเป็นโอกาสที่ดีสำหรับนักลงทุนในการเพิ่มสถานะการลงทุน"