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UBS、金相場見通しを公表 短期的な下押し圧力も12カ月後は楽観的
スイスの金融大手UBSは、米連邦準備制度理事会（FRB）による最新の利上げ決定を受け、金相場は短期的には逆風に直面するものの、12カ月後の見通しについては引き続き建設的（constructive）な見方を維持している。同行は、継続的な財政赤字や将来的なドル安観測が、金の長期的な支援材料になると分析している。
FRBの「タカ派的利上げ」が短期的な重石に
FRBは9月16日、政策金利の誘導目標レンジを25ベーシスポイント引き上げ、3.75%～4.00%とすることを決定した。UBSのストラテジスト、ジョバンニ・スタウノヴォ氏はこの動きを「長らく続いた休止期間を終えるタカ派的な利上げ」と位置づけ、大半の政策担当者が年内少なくともあと1回の追加利上げを見込んでいると指摘した。
スタウノヴォ氏によると、こうした状況は「短期的には金にとって引き続き逆風」となる。米国の実質金利の上昇とドル高は、金利を生まない資産である金の保有機会費用を押し上げるためだ。同氏は、市場がFRBの姿勢をタカ派的と解釈したことで、金連動型上場投資信託（ETF）から一部資金が流出する可能性があるとみている。
構造的な支援要因が長期見通しを支える
短期的な圧力にもかかわらず、UBSは金の長期的な投資論理は揺らいでいないと強調する。同行は、以下の要因が投資家の金需要を継続的に支えると予想している。
- 世界的な債務水準の継続的な上昇
- 長期的なドル安観測
- 来年におけるFRBの利下げの可能性
- 高止まりする地政学的な不確実性
Ad中央銀行の需要が相場を下支え
各国の旺盛な中央銀行による金購入も、相場にとって「重要な構造的支え」となっている。中国人民銀行は8月に約20トンの金を追加購入し、22カ月連続で準備高を拡大。ポーランド国立銀行とウズベキスタン中央銀行もそれぞれ約8トンを買い増したと報告されている。
UBSは、各国中央銀行による年間の金購入量を750～1,000トンと予測。スタウノヴォ氏は、準備資産へのアクセスや制裁リスク、財政の持続可能性に対する懸念が、ドルへの集中エクスポージャーを低減させ、「第三者の債務ではない資産」としての金の需要を強化していると分析している。
UBSの価格予測
UBSは、金価格が2026年12月までに1オンスあたり4,600ドルに達し、その後も上昇を続け、2027年3月に5,000ドル、2027年9月には5,400ドルに達すると予測している。なお、9月17日時点の現物価格は1オンスあたり4,312ドルだった。
スタウノヴォ氏は「金の長期的な投資価値は引き続きポジティブである」と述べ、価格が1オンスあたり4,000ドル近辺まで調整する局面は「投資家がエクスポージャーを増やす好機」になるとの見解を示した。