瑞银：美联储鹰派加息施压金价，但长期结构性利好不变

瑞银集团（UBS）表示，在美国联邦储备委员会最新利率决议公布后，黄金价格在短期内面临阻力。但该行对未来12个月的金价走势仍持积极看法，主要支撑因素包括持续扩大的财政赤字、央行强劲的购金需求以及美元的长期疲软预期。

美联储鹰派立场构成短期阻力

美联储于9月16日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%，理由是经济活动稳健且通胀仍居高不下。瑞银策略师乔瓦尼·斯托诺沃（Giovanni Staunovo）将此举形容为一次“鹰派加息，结束了此前的长期暂停”，并指出最新预测显示多数决策者预计年内至少还将有一次加息。

斯托诺沃分析称，这种宏观背景在短期内对黄金构成压力。高企的美国实际收益率和强势美元，增加了持有无息资产黄金的机会成本。他警告称，此前因市场担忧而流入黄金ETF的部分资金，在本次鹰派会议后可能面临外流风险。

长期结构性支撑因素未改

尽管短期承压，瑞银认为此次加息基本符合市场预期，并未动摇黄金的长期投资逻辑。斯托诺沃指出，多个长期因素将持续支撑投资者对黄金的需求，其中包括：

• 全球债务水平持续攀升
• 美元长期走弱的预期
• 美联储可能在明年开始降息
• 居高不下的地缘政治不确定性

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央行购金与去美元化趋势提供关键支撑

各国央行的持续购金是黄金需求的重要支柱。数据显示，中国人民银行8月增持了约20公吨黄金，已连续第22个月增加黄金储备。此外，波兰国家银行和乌兹别克斯坦央行也分别增持了约8公吨。斯托诺沃预计，全球央行年度净购金量将维持在750至1,000公吨的水平，为金价提供“重要的结构性支撑”。

瑞银还指出，黄金在实际收益率上升期间表现出的韧性表明，传统的利率估值模型未能反映全貌。对储备资产可及性、制裁风险和财政可持续性的担忧，正促使各国央行逐步降低对美元的敞口，从而强化了对黄金这种“非他方负债”资产的需求。

瑞银维持乐观价格预测

基于上述分析，瑞银维持其对黄金的长期乐观预测。该行预计，金价在2026年12月将达到每盎司$4,600，并在2027年9月进一步升至$5,400。斯托诺沃补充道，若金价回调至每盎司$4,000附近，将为投资者提供“增加敞口的良机”。