PulteGroup โดดเด่นท่ามกลางกลุ่มผู้สร้างบ้านที่กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านกำไร

ภาคการก่อสร้างบ้านและผลิตภัณฑ์ก่อสร้างของสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับการฟื้นตัวที่ซับซ้อน โดยผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ได้ผ่านพ้นไปแล้ว แต่ยังคงมีอุปสรรคสำคัญด้านกำลังซื้อที่จำกัดความต้องการที่อยู่อาศัย สถานการณ์สองด้านนี้ได้รับการเน้นย้ำในการประชุมรายงานผลประกอบการรายไตรมาสของ CEMEX เมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งระบุว่ามีการขยายตัวในการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานและศูนย์ข้อมูล ในขณะที่ตลาดที่อยู่อาศัยยังคงเผชิญกับความท้าทายด้านกำลังซื้อและสินค้าคงคลังที่สูง

การลดลงของกำไรขั้นต้นกำหนดทิศทางตลาด

ความท้าทายหลักสำหรับผู้สร้างบ้านคือการลดลงของกำไรขั้นต้นอย่างมาก อัตรากำไรขั้นต้นซึ่งสูงสุดในปี 2022 ได้ลดลง 3 ถึง 8 เปอร์เซ็นต์ นับตั้งแต่นั้นมาในกลุ่มผู้สร้างบ้านรายใหญ่ ตามการวิเคราะห์ภาคส่วน การลดลงนี้เป็นผลโดยตรงจากแรงจูงใจของผู้ซื้อที่เพิ่มขึ้น เช่น การลดอัตราดอกเบี้ยและการลดราคา ซึ่งจำเป็นต่อการระบายสินค้าคงคลังในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงในปัจจุบัน

ในทางตรงกันข้าม ซัพพลายเออร์วัสดุที่มีอำนาจในการกำหนดราคาที่แข็งแกร่งแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นมากกว่า บริษัท Carlisle (CSL) ผู้ผลิตระบบหลังคาและวัสดุกันซึม มีอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นสูงสุดถึง 37.7% ในปี 2024 ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความได้เปรียบในการแข่งขันที่บริษัทสร้างบ้านอื่นๆ ขาดไป

กรณีศึกษาของ PulteGroup

ในกลุ่มบริษัทสร้างบ้านขนาดใหญ่ PulteGroup (PHM) โดดเด่นด้วยโปรไฟล์ความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่น่าสนใจ หุ้นของบริษัทมีส่วนลดอย่างมากเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นๆ ในกลุ่มเดียวกัน โดยการวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงศักยภาพในการเพิ่มขึ้น 26.1% จากมูลค่าที่แท้จริง

Ad

ปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนมุมมองนี้ ได้แก่:

• การประเมินมูลค่า: บริษัทมีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ที่ 11.6 เท่า ซึ่งเป็นอัตราส่วนที่มักเกี่ยวข้องกับช่วงเศรษฐกิจถดถอย แม้ว่าบริษัทจะมีผลกำไรอย่างต่อเนื่องก็ตาม
• สุขภาพทางการเงิน: PulteGroup รักษาอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งไว้ที่ 26.9% และอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่อยู่ในระดับต่ำเพียง 19.1% ซึ่งบ่งชี้ถึงงบดุลที่แข็งแกร่ง
• กลุ่มตลาดเฉพาะ: ผลิตภัณฑ์ของบริษัทมุ่งเน้นไปที่ผู้ซื้อที่ต้องการย้ายบ้านและผู้ซื้อวัยผู้ใหญ่ที่ยังคงมีกิจกรรม ซึ่งเป็นกลุ่มประชากรที่โดยทั่วไปแล้วอ่อนไหวต่อความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่า
• ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น: บริษัทมีประวัติการเพิ่มเงินปันผลติดต่อกันแปดปีและโครงการซื้อหุ้นคืนอย่างเข้มข้น

แม้ว่าบริษัทจะไม่สามารถหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำได้—โดยตัวเลขรายได้และกำไรสุทธิล่าสุดลดลงจากจุดสูงสุด—แต่สถานะทางการเงินของบริษัทบ่งชี้ว่ามีความพร้อมที่จะรับมือกับภาวะตลาดที่อ่อนตัวในปัจจุบัน ความเสี่ยงหลักยังคงอยู่ที่ปัญหาความสามารถในการซื้อที่อยู่อาศัยอย่างต่อเนื่องและความล่าช้าใดๆ ที่อาจเกิดขึ้นในการผ่อนคลายนโยบายการเงินจากธนาคารกลางสหรัฐฯ

สัญญาณภาคส่วนที่กว้างขึ้น

เมื่อมองไปข้างหน้า นักลงทุนกำลังจับตาดูตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจมหภาคหลายประการ แม้ว่าใบอนุญาตการก่อสร้างจะยังคงอ่อนตัว แต่ก็แสดงสัญญาณของการทรงตัว ในขณะเดียวกัน การใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานอย่างต่อเนื่องจากพระราชบัญญัติการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานและการจ้างงาน (IIJA) และการเติบโตอย่างรวดเร็วของการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล กำลังสร้างแรงผลักดันความต้องการที่สำคัญสำหรับซัพพลายเออร์วัสดุ ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อบริษัทต่างๆ เช่น Carlisle และ Advanced Drainage Systems (ADS)