รายงานจาก Morgan Stanley ระบุว่า ประกาศ "เหตุสุดวิสัย" ของ Oracle เขย่าตลาดสินเชื่อศูนย์ข้อมูล AI

การที่ Oracle ออกประกาศ เหตุสุดวิสัย ให้กับผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ในนิวเม็กซิโก กำลังสร้างความสั่นสะเทือนให้กับตลาดสินเชื่อโครงสร้างพื้นฐาน AI กระตุ้นให้นักลงทุนประเมินการคุ้มครองตามสัญญาในข้อตกลงทางการเงินอีกครั้ง ตามที่นักวิเคราะห์จาก Morgan Stanley กล่าว

ปฏิกิริยาของตลาดและการตรวจสอบของนักลงทุน

ในรายงานเมื่อวันศุกร์ นักวิเคราะห์ของ Morgan Stanley รวมถึง Lindsay Tyler และ Vishwas Patkar ตั้งข้อสังเกตว่า ประกาศดังกล่าวเพิ่มความไม่แน่นอนตามสัญญาให้กับตลาดที่ตึงเครียดอยู่แล้ว ข่าวนี้แพร่กระจายอย่างรวดเร็วในตลาดสินเชื่อเมื่อวันพฤหัสบดี โดยส่วนต่างของพันธบัตรที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูลขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ และต้นทุนในการประกันหนี้ของ Oracle จากการผิดนัดชำระหนี้เป็นเวลาห้าปีพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์

เหตุการณ์นี้ดึงดูดความสนใจจากผู้ถือพันธบัตรอย่างมาก เนื่องจากเงินทุนสำหรับโครงการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่จำนวนมากพึ่งพาการเช่าระยะยาวกับผู้เช่าที่มีคุณภาพเครดิตสูง สำหรับเจ้าหนี้ ข้อตกลงเหล่านี้ให้กระแสเงินสดที่มั่นคงและคาดการณ์ได้ ซึ่งเป็นรากฐานสำคัญที่ทำให้โครงการสามารถชำระหนี้ได้

การที่ Oracle (ORCL) อ้างเหตุสุดวิสัยเพื่อหลีกเลี่ยงค่าใช้จ่ายที่อาจเกิดขึ้นจากความล่าช้าของโครงการ ทำให้ผู้ลงทุนตั้งคำถามถึงความแข็งแกร่งและความน่าเชื่อถือที่แท้จริงของสัญญาพื้นฐานเหล่านี้

อาจเป็นบรรทัดฐานหรือไม่?

คำถามสำคัญที่ตลาดกำลังเผชิญอยู่ตอนนี้คือ การกระทำของ Oracle เป็นเพียงข้อพิพาททางสัญญาที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว หรือเป็นบรรทัดฐานที่ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่รายอื่นอาจปฏิบัติตาม Morgan Stanley กล่าว “หากผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่คุณภาพสูงรายอื่นดำเนินการในลักษณะเดียวกัน ผลกระทบอาจรุนแรงกว่ามาก และอาจนำไปสู่การกำหนดราคาใหม่ของความคุ้มครองตามสัญญาในวงกว้าง” นักวิเคราะห์เขียนไว้

Morgan Stanley เน้นย้ำว่า Oracle ดำเนินการขั้นตอนนี้ ก่อนกำหนดส่งมอบโครงการ ซึ่งพวกเขาอธิบายว่าเป็น “การยกระดับ” สิ่งนี้ทำให้เกิดความกังวลว่า Oracle อาจใช้ท่าทีที่ก้าวร้าวมากขึ้นเกี่ยวกับข้อผูกพันในการเช่าศูนย์ข้อมูล โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากความต้องการจากลูกค้าของตนเองลดลง

Ad

ตลาดที่ตึงเครียดและไม่โปร่งใส

การเคลื่อนไหวของ Oracle เกิดขึ้นในขณะที่ภาคโครงสร้างพื้นฐาน AI หันไปพึ่งพาตลาดตราหนี้มากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อระดมทุนสำหรับการขยายตัวมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ตลาดนี้กำลังเผชิญกับอุปสรรคจากต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นและอุปทานพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อเบี้ยประกันความเสี่ยง

เหตุการณ์นี้ยังเผยให้เห็นถึงความโปร่งใสที่จำกัดในภาคส่วนนี้ จากข้อมูลของ Morgan Stanley โครงการศูนย์ข้อมูล AI จำนวนมากได้รับเงินทุนผ่านสินเชื่อธนาคารและการระดมทุนส่วนตัว ซึ่งหมายความว่าข้อตกลงการเช่าและการซื้อทรัพยากรการประมวลผลที่เกี่ยวข้องนั้นไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะ "การมองเห็นที่จำกัด" นี้ทำให้ยากสำหรับนักลงทุนในการประเมินความเสี่ยงของโครงการได้อย่างแม่นยำ

ด้วยเหตุนี้ Morgan Stanley จึงเชื่อว่าโครงการที่อ่อนไหวต่อเหตุการณ์นี้มากที่สุดคือโครงการที่มี:

• ความเสี่ยงในการก่อสร้างหรือการแล้วเสร็จที่ยังคงเหลืออยู่จำนวนมาก
• การสนับสนุนจากผู้เช่าที่มีประวัติเครดิตที่อ่อนแอ

ในทางตรงกันข้าม สินทรัพย์ที่ใกล้จะแล้วเสร็จหรืออยู่ในช่วงการดำเนินงานที่มั่นคงนั้นถือว่าได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์นี้น้อยกว่า