摩根士丹利稱，甲骨文「不可抗力」通知震動人工智慧資料中心債務市場

據摩根士丹利分析師稱，甲骨文公司向新墨西哥州一家大型數據中心開發商發出「不可抗力」通知，引發了人工智慧基礎設施債務市場的震盪，促使投資者重新評估融資協議中的合約保護條款。

市場反應與投資者審查

摩根士丹利分析師林賽泰勒和維什瓦斯帕特卡爾等人在周五的一份報告中指出，該通知為本已承壓的市場增添了新的合約不確定性。消息迅速在周四波及信貸市場，資料中心相關債券的利差大幅擴大，甲骨文五年期債務違約保險成本飆升至歷史新高。

由於許多大型資料中心專案的融資嚴重依賴與信用評級高的租戶簽訂的長期租賃合同，因此該事件引起了債券持有人的密切關注。對於債權人而言，這些協議提供了穩定且可預測的現金流，支撐著專案償還債務的能力。

甲骨文公司 (ORCL) 援引不可抗力條款，試圖避免與專案延期相關的潛在成本，此舉引發了投資者對這些基礎合約的真正效力和可靠性的質疑。

潛在的先例？

摩根士丹利指出，目前市場面臨的一個關鍵問題是，甲骨文的舉動究竟是孤立的合約糾紛，還是其他超大規模雲端服務供應商可能效仿的先例。分析師寫道：“如果另一家優質超大規模雲端服務提供商採取類似行動，其影響可能更大，並可能導致更廣泛的合約保護條款重新定價。”

摩根士丹利強調，甲骨文採取這一步驟遠早於專案預定交付日期，並將其描述為「事態升級」。這引發了人們的擔憂：如果甲骨文自身客戶的需求面臨壓力，它是否會對其資料中心租賃承諾採取更激進的立場。

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市場壓力巨大且資訊不透明

甲骨文的舉動正值人工智慧基礎設施產業越來越多地轉向債務市場為其數十億美元的擴張項目融資之際。該市場已經面臨借貸成本上升和債券供應量增加的不利因素，這給風險溢價帶來了壓力。

此次事件也暴露了該行業透明度不足的問題。摩根士丹利指出，許多人工智慧資料中心專案都是透過銀行貸款和私人融資進行融資的，這意味著相關的租賃和計算資源購買協議並不公開。這種「資訊不透明」使得投資人難以準確評估專案風險。

因此，摩根士丹利認為，最容易受到此事件影響的項目是：

• 有重大剩餘建設或竣工風險的項目
• 由信用狀況較弱的租戶提供融資的項目

相較之下，接近完工或處於穩定營運階段的專案被認為受此事件的影響較小。