摩根士丹利称，甲骨文“不可抗力”通知震动人工智能数据中心债务市场

据摩根士丹利分析师称，甲骨文公司向新墨西哥州一家大型数据中心开发商发出“不可抗力”通知，引发了人工智能基础设施债务市场的震荡，促使投资者重新评估融资协议中的合同保护条款。

市场反应与投资者审查

摩根士丹利分析师林赛·泰勒和维什瓦斯·帕特卡尔等人在周五的一份报告中指出，该通知为本已承压的市场增添了新的合同不确定性。消息迅速在周四波及信贷市场，数据中心相关债券的利差大幅扩大，甲骨文五年期债务违约保险成本飙升至历史新高。

由于许多大型数据中心项目的融资严重依赖于与信用评级高的租户签订的长期租赁合同，因此该事件引起了债券持有人的密切关注。对于债权人而言，这些协议提供了稳定且可预测的现金流，支撑着项目偿还债务的能力。

甲骨文公司 (ORCL) 援引不可抗力条款，试图避免与项目延期相关的潜在成本，此举引发了投资者对这些基础合同的真正效力和可靠性的质疑。

潜在的先例？

摩根士丹利指出，目前市场面临的一个关键问题是，甲骨文的举动究竟是孤立的合同纠纷，还是其他超大规模云服务提供商可能效仿的先例。分析师写道：“如果另一家优质超大规模云服务提供商采取类似行动，其影响可能更大，并可能导致更广泛的合同保护条款重新定价。”

摩根士丹利强调，甲骨文采取这一步骤远早于项目预定交付日期，并将其描述为“事态升级”。这引发了人们的担忧：如果甲骨文自身客户的需求面临压力，它是否会对其数据中心租赁承诺采取更激进的立场。

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市场压力巨大且信息不透明

甲骨文的举动正值人工智能基础设施行业越来越多地转向债务市场为其数十亿美元的扩张项目融资之际。该市场已经面临借贷成本上升和债券供应量增加的不利因素，这给风险溢价带来了压力。

此次事件也暴露了该行业透明度不足的问题。摩根士丹利指出，许多人工智能数据中心项目都是通过银行贷款和私人融资进行融资的，这意味着相关的租赁和计算资源购买协议并不公开。这种“信息不透明”使得投资者难以准确评估项目风险。

因此，摩根士丹利认为，最容易受到此次事件影响的项目是：

• 存在重大剩余建设或竣工风险的项目
• 由信用状况较弱的租户提供融资的项目

相比之下，接近完工或处于稳定运营阶段的项目则被认为受此次事件的影响较小。