ไขสาเหตุ: ทำไมราคาน้ำมันยังไม่ทะลุ $100 แม้เผชิญปัญหาอุปทานหยุดชะงักในตะวันออกกลาง

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude) ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานระดับโลก ยังคงเคลื่อนไหวต่ำกว่าระดับจิตวิทยาที่ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แม้ว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้นจะส่งผลให้การส่งออกน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซียผ่านช่องแคบฮอร์มุซและทะเลแดงหยุดชะงักอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม มีหลายปัจจัยที่ช่วยพยุงตลาดและป้องกันไม่ให้ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรง

อุปทานยังไม่หายไปทั้งหมด

แม้ว่าการขนส่งน้ำมันดิบจากผู้ผลิตในตะวันออกกลางจะลดลงจาก 18 ล้านบาร์เรลต่อวันก่อนสงครามอิหร่านเริ่มต้นเมื่อ 7 เดือนก่อน มาอยู่ที่ประมาณ 11 ล้านบาร์เรลต่อวันในปัจจุบัน ตามข้อมูลของ Argus แต่ก็ยังมีปริมาณน้ำมันจำนวนมากที่สามารถไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้

• Rystad Energy ระบุว่า แม้ปริมาณการขนส่งจะลดลง แต่ค่าเฉลี่ยรายวันยังคงอยู่ที่ประมาณ 4-5 ล้านบาร์เรล ซึ่งทำให้ราคาเบรนท์อยู่ที่ระดับ "สมเหตุสมผล" ที่ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
• นอกจากนี้ ผู้ผลิตในอ่าวเปอร์เซียได้หันไปใช้เส้นทางและวิธีการขนส่งทางเลือก เช่น การขนถ่ายน้ำมันระหว่างเรือ (ship-to-ship transfers) นอกช่องแคบฮอร์มุซ และการใช้ท่าเรืออื่นอย่าง Sidi Kerir ในอียิปต์ ซึ่งมีการส่งออกเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวในเดือนสิงหาคม

อุปทานจากนอกกลุ่มโอเปกเข้ามาทดแทน

ในขณะที่อุปทานจากตะวันออกกลางลดลง ผู้ผลิตนอกกลุ่มโอเปกได้เข้ามามีบทบาทสำคัญในการชดเชยปริมาณน้ำมันที่หายไป Jarand Rystad ผู้ก่อตั้ง Rystad Energy คาดการณ์ว่าผู้ผลิตอย่างสหรัฐอเมริกา แคนาดา และกายอานา จะเพิ่มกำลังการผลิตรวมกัน 1.4 ล้านบาร์เรลต่อวันในปีนี้

ขณะเดียวกัน การส่งออกน้ำมันดิบของรัสเซียยังคงทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 5.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม ซึ่งสูงกว่าระดับก่อนสงครามถึง 23% ตามข้อมูลของ Kpler เนื่องจากโรงกลั่นในประเทศได้รับความเสียหายจากการโจมตีของยูเครน ทำให้ต้องส่งออกน้ำมันดิบมากขึ้น

Ad

อุปสงค์ชะลอตัวและปริมาณสำรองของจีน

ปัจจัยด้านอุปสงค์ก็มีส่วนสำคัญในการกดดันราคาน้ำมัน Rystad ระบุว่าเกิดภาวะ "การทำลายอุปสงค์" (Demand destruction) ในภาคปิโตรเคมีและเชื้อเพลิงขนส่งถึง 3.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในไตรมาสที่สาม โดยกว่าครึ่งหนึ่งมาจากจีน ซึ่งเป็นผลมาจากการใช้รถยนต์ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นและการหันไปใช้เคมีภัณฑ์จากถ่านหิน

จีน ซึ่งเป็นผู้นำเข้ารายใหญ่ที่สุด ได้ลดการนำเข้าน้ำมันดิบทางทะเลลงอย่างมากจากกว่า 11 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนกุมภาพันธ์ เหลือเพียง 7 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม นอกจากนี้ ปริมาณน้ำมันสำรองมหาศาลของจีน ซึ่ง Kpler ประเมินไว้ที่ 1.17 พันล้านบาร์เรล ได้สร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาดว่าจะสามารถรับมือกับภาวะอุปทานตึงตัวได้

ตลาดกายภาพส่งสัญญาณตึงตัว

อย่างไรก็ตาม ตลาดซื้อขายน้ำมันทันที (Spot market) กลับสะท้อนภาพที่แตกต่างออกไป โดยส่วนต่างราคา (Spot premiums) ของน้ำมันดิบดูไบและโอมานพุ่งขึ้นไปแตะระดับ 19-20 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งบ่งชี้ว่าอุปทานในตลาดกายภาพนั้น "ตึงตัวอย่างไม่น่าเชื่อ" ตามความเห็นของ David Fyfe หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จาก Argus ซึ่งยังชี้ว่าตลาดดีเซลกำลังส่งสัญญาณการขาดแคลนอย่างรุนแรง

จากสถานการณ์ดังกล่าว ธนาคารหลายแห่งได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาน้ำมัน โดย Morgan Stanley คาดว่าราคาเบรนท์จะเฉลี่ยอยู่ที่ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในไตรมาสที่สี่ ขณะที่ Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาเช่นกัน โดยอ้างถึงปัญหาการขนส่งในตะวันออกกลางที่คาดว่าจะยืดเยื้อไปจนถึงปีหน้า