地缘政治风险加剧，为何油价仍未突破100美元大关？

尽管美伊冲突升级导致中东石油出口受到干扰，但本月全球基准布伦特原油价格在反弹后，仍徘徊在每桶100美元的关键心理关口下方。多重因素共同作用，抑制了油价的进一步上涨。

供应中断影响尚可控

据Argus的数据，自七个月前伊朗战争爆发以来，中东产油国的原油日出货量已从战前的1800万桶降至约1100万桶。然而，供应并未完全中断。

能源咨询公司Rystad Energy首席经济学家Claudio Galimberti指出，尽管霍尔木兹海峡的流量已降至每日不足200万桶，但日均流量仍维持在400万至500万桶左右。此外，海湾产油国正在积极利用替代路线和船对船过驳（ship-to-ship transfers）的方式出口原油，以缓解部分短缺。

• 沙特：虽然其红海延布港（Yanbu）的出口面临压力，8月份降至六个月低点142.9万桶/日，但埃及Sidi Kerir港的替代出口量在同月翻倍至213.9万桶/日。
• 其他OPEC成员国：根据Kpler的数据，伊拉克8月出口量反弹至约234万桶/日，阿联酋和科威特的出口也已恢复稳定。

全球供应调整与需求疲软

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供应端的缺口正被其他产油国部分填补。Rystad Energy创始人Jarand Rystad表示，包括美国、加拿大和圭亚那在内的非欧佩克产油国今年预计将合计增产140万桶/日。与此同时，俄罗斯的原油出口在7月和8月也保持在约550万桶/日的稳定水平。

需求方面，疲软态势尤为显著。Rystad指出，第三季度石化和运输燃料领域的需求破坏量高达350万桶/日，其中中国占一半以上。作为全球最大的原油进口国，中国在7月和8月将海运原油进口量削减至700万桶/日，远低于2月份的逾1100万桶/日。此外，Kpler估计中国拥有11.7亿桶的庞大石油储备，这也为市场提供了缓冲。

现货市场趋紧，分析师上调预期

尽管期货价格受抑，但现货市场却反映出供应极度紧张的局面。路透社数据显示，11月装船的迪拜和阿曼原油现货溢价已反弹至较迪拜报价高出19至20美元/桶的水平。阿曼原油期货价格周一已达到104.54美元/桶。

Argus首席经济学家David Fyfe表示：“目前的情况告诉我们，实物市场极其紧张，尤其是柴油市场正发出严重短缺的信号。” 受此影响，多家投资银行已上调油价预测。摩根士丹利预计第四季度布伦特原油均价将达到100美元/桶，高盛也以中东航运中断将持续为由，上调了其价格预期。