Jefferies ชี้ 3 ปัจจัยสุดขั้ว อาจดันราคาทองคำทะลุ 5,000 ดอลลาร์

บริษัท Jefferies ได้พัฒนากรอบการวิเคราะห์เชิงปริมาณรูปแบบใหม่สำหรับประเมินราคาทองคำ โดยคาดการณ์ว่าราคาทองคำอาจแตะระดับ 4,650 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ภายในสิ้นปีนี้ แบบจำลองดังกล่าวได้เปลี่ยนจากการใช้ปัจจัยขับเคลื่อนแบบดั้งเดิม เช่น อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มาเน้นที่พฤติกรรมการถือครองทุนสำรองของธนาคารกลางและการขาดดุลงบประมาณเป็นหลัก

แบบจำลองใหม่ที่ท้าทายมุมมองเดิม

Jefferies ระบุว่าแบบจำลองที่อิงกับความสัมพันธ์ระหว่างราคาทองคำกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและค่าเงินดอลลาร์นั้นใช้ไม่ได้ผลอีกต่อไปนับตั้งแต่ช่วงปี 2024-2025 ทำให้บริษัทต้องสร้างแบบจำลองขึ้นใหม่โดยใช้ข้อมูลย้อนหลัง 30 ปี (1995-2025)

แบบจำลองใหม่นี้มีตัวแปรสำคัญ 3 ประการ:

• ความเข้มข้นของการกระจายความเสี่ยงในทุนสำรอง: วัดจากปริมาณการซื้อทองคำสุทธิรายปีของธนาคารกลาง เทียบกับสัดส่วนของเงินดอลลาร์ในทุนสำรองเงินตราระหว่างประเทศ
• การถือครองทองคำแซงหน้าพันธบัตรสหรัฐฯ: เป็นตัวแปรบ่งชี้ว่าทองคำได้กลายเป็นสินทรัพย์สำรองหลักแทนที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในพอร์ตของธนาคารกลางแล้วหรือไม่
• การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ: คิดเป็นสัดส่วนต่อ GDP

Jefferies ชี้ว่าปัจจัยเหล่านี้สามารถอธิบายความผันผวนของราคาทองคำรายปีได้อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ และสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่แบบจำลองเดิมมองข้ามไป

3 สถานการณ์ดันราคาทะลุ $5,000

Ad

แบบจำลองใหม่นี้ช่วยเสริมความเชื่อมั่นของ Jefferies ที่คาดการณ์ว่าราคาทองคำจะอยู่ที่ 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 และ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 นอกจากนี้ Jefferies ยังได้ระบุถึง 3 สถานการณ์สุดขั้วที่หากเกิดขึ้นเพียงอย่างใดอย่างหนึ่ง ก็อาจผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งทะลุ 5,000 ดอลลาร์ได้ด้วยตัวเอง

• การขาดดุลงบประมาณสหรัฐฯ กลับสู่ระดับช่วงโควิด: หากตัวเลขขาดดุลงบประมาณพุ่งขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 14% ของ GDP
• สัดส่วนเงินดอลลาร์ในทุนสำรองโลกลดลง: หากสัดส่วนของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในทุนสำรองเงินตราระหว่างประเทศทั่วโลกลดลงต่ำกว่า 40%
• ธนาคารกลางเร่งซื้อทองคำเป็นสองเท่า: หากธนาคารกลางต่างๆ ทั่วโลกเพิ่มอัตราการเข้าซื้อทองคำเป็นสองเท่าจากระดับปัจจุบัน

ผลกระทบต่อตลาดและความเสี่ยง

สำหรับนักลงทุนในตลาดหุ้น การปรับตัวขึ้นของราคาทองคำอย่างต่อเนื่องจะส่งผลดีโดยตรงต่อบริษัทเหมืองทองคำและบริษัทที่ทำธุรกิจค่าภาคหลวง เช่น Newmont และ Agnico Eagle เนื่องจากรายได้และกระแสเงินสดอิสระจะเพิ่มขึ้นตามราคาขายที่สูงกว่าต้นทุนการผลิต

อย่างไรก็ตาม Jefferies ย้ำว่าความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดต่อมุมมองเชิงบวกนี้คือการเปลี่ยนแปลงท่าทีของธนาคารกลาง หากธนาคารกลางต่างๆ พลิกกลับมาเป็นผู้ขายทองคำสุทธิ ก็จะส่งผลกระทบเชิงลบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคาทองคำตามแบบจำลองนี้