ジェフリーズ、金価格5000ドル超えの3シナリオを提示 中銀の動向と財政赤字が鍵

投資銀行ジェフリーズは、金価格を予測するための新しい定量的フレームワークを構築し、年末までに1オンスあたり$4,650を目標とする分析を公表した。このモデルは、実質金利や米ドルといった従来の価格決定要因ではなく、中央銀行の準備資産動向と米国の財政赤字に焦点を当てている。

新しい価格分析モデル

ジェフリーズによると、金価格は2024年から2025年にかけて、実質金利や米ドルとの歴史的な相関関係から逸脱した。同行は、従来の回帰モデルは現在の市場環境を十分に説明できないと指摘。そこで、1995年から2025年までの30年間に分析期間を絞り、新たなモデルを構築した。

このモデルは主に3つの変数に基づいている。

• 準備資産の多様化の度合い: 中央銀行による年間の金純増量を、世界の外貨準備に占める米ドルのシェアで割った比率。
• 中央銀行の準備資産における金の地位: 金が米国債を上回ったかどうかを示す二元的な指標。
• 米国の財政赤字の対GDP比

ジェフリーズは、これらの要因が1995年以降の金価格の年間変動の大部分を統計的に説明できると主張している。

5000ドル超えの3つのシナリオ

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ジェフリーズの分析では、以下の3つの極端なシナリオのいずれかが単独で発生した場合、金価格が1オンスあたり5,000ドルを超える可能性があるとしている。

• 米国の財政赤字が、新型コロナウイルス禍の時代に見られた水準（対GDP比約14%）に再び拡大する。
• 世界の外貨準備に占める米ドルのシェアが40%未満に低下する。
• 各国中央銀行が、現在のペースの2倍の速度で金の購入を進める。

このシナリオ分析は、ジェフリーズのモデルが特に中央銀行の準備資産の動向に敏感であることを示している。

市場への影響とリスク

ジェフリーズは、この新しい定量的分析が、2026年下半期に$4,500、2027年上半期に$5,000という既存の価格見通しを補強するものだと位置付けている。金価格の持続的な上昇は、ニューモントやアグニコ・イーグルといった金鉱山大手やロイヤリティ会社の収益を直接的に押し上げる要因となる。

一方で、この強気シナリオに対する最大のリスクは、中央銀行の動向が逆転することだと同行は明言している。中央銀行が金の純購入から純売却に転じれば、「金価格に重大なマイナスの影響を与える」と指摘しており、投資家にとって最大の注意点となる。