Jefferies: Tiga Senario Mampu Pacu Emas Melebihi AS$5,000 Per Auns

Firma penyelidikan Wall Street, Jefferies, telah mengenal pasti tiga senario ekstrem yang berpotensi memacu harga emas melepasi paras AS$5,000 per auns. Unjuran ini adalah berdasarkan rangka kerja kuantitatif baharu yang mengetepikan pemacu tradisional seperti kadar faedah benar dan dolar AS, sebaliknya menumpukan pada tingkah laku rizab bank pusat dan defisit fiskal.

Model Penilaian Baharu

Jefferies berhujah bahawa model lama yang mengikat harga emas kepada kadar faedah benar dan nilai dolar AS telah 'rosak' pada tahun 2024-25, apabila emas melonjak melepasi hubungan bersejarahnya dengan metrik-metrik ini. Model baharu firma itu sebaliknya memberikan tumpuan kepada tiga pemboleh ubah utama:

• Kepelbagaian rizab: Pembelian emas bersih tahunan oleh bank-bank pusat.
• Status rizab: Sama ada pegangan emas bank pusat telah mengatasi pegangan Perbendaharaan AS.
• Kedudukan fiskal AS: Defisit fiskal Amerika Syarikat sebagai peratusan daripada KDNK.

Berdasarkan model ini, Jefferies mengunjurkan harga emas mencecah AS$4,650 per auns menjelang akhir tahun, AS$4,500 pada separuh kedua 2026, dan AS$5,000 pada separuh pertama 2027. Menurut penganalisis firma itu, model ini "mengukuhkan keyakinan kami bahawa pemacu struktur emas kekal utuh."

Tiga Senario Peningkatan Ekstrem

Menurut analisis Jefferies, mana-mana satu daripada tiga senario berikut, jika berlaku secara bebas, boleh mendorong harga emas melepasi paras AS$5,000:

Ad

• Defisit fiskal AS melambung: Defisit kembali ke paras era pandemik Covid, iaitu sekitar 14% daripada KDNK.
• Bahagian dolar AS merosot: Peranan dolar AS dalam rizab pertukaran asing global jatuh di bawah 40%.
• Pembelian bank pusat meningkat: Bank-bank pusat di seluruh dunia menggandakan kadar pembelian emas semasa mereka.

Senario ini menggambarkan betapa sensitifnya model baharu itu terhadap dinamik rizab global, satu anjakan struktur yang tidak diambil kira oleh model-model lama.

Implikasi dan Risiko Utama

Bagi pelabur ekuiti, rali emas yang berterusan akan memberi manfaat secara langsung kepada syarikat-syarikat pelombong emas utama seperti Newmont dan Agnico Eagle, kerana hasil dan aliran tunai bebas mereka akan berkembang. Walau bagaimanapun, Jefferies turut menekankan risiko penurunan utama terhadap unjuran positif ini.

Ancaman paling jelas ialah pembalikan dalam trend pembelian oleh bank pusat. Jefferies menyatakan, "Model kami secara tidak mengejutkan mencadangkan bahawa peralihan kepada penjualan bersih oleh bank pusat akan mempunyai impak negatif yang signifikan ke atas emas." Oleh itu, kesinambungan pengumpulan emas oleh bank pusat kekal sebagai faktor kritikal yang menyokong prospek kenaikan harga logam berharga itu.