Jefferies: Ba kịch bản có thể đẩy giá vàng vượt 5.000 USD/ounce

Công ty nghiên cứu Jefferies đã đưa ra ba kịch bản có thể đẩy giá vàng giao ngay vượt mốc 5.000 USD/ounce, dựa trên một mô hình định giá định lượng mới. Mô hình này loại bỏ các yếu tố truyền thống như lãi suất thực và đồng đô la Mỹ, thay vào đó tập trung vào hành vi dự trữ của các ngân hàng trung ương (NHTW) và thâm hụt tài khóa của Mỹ.

Mô hình định giá mới thay thế các yếu tố truyền thống

Jefferies cho rằng mô hình cũ đã không còn hiệu quả khi mối quan hệ lịch sử giữa vàng với lãi suất thực và đồng USD đã bị phá vỡ trong giai đoạn 2024-2025. Do đó, các mô hình hồi quy dựa trên các yếu tố này thường đưa ra mức giá vàng thấp hơn nhiều so với giá giao ngay hiện tại.

Thay vào đó, mô hình mới của Jefferies tập trung vào ba biến số chính trong 30 năm qua:

• Cường độ đa dạng hóa dự trữ: Tỷ lệ giữa lượng vàng ròng các NHTW mua vào hàng năm và tỷ trọng của đồng USD trong dự trữ ngoại hối toàn cầu.
• Vị thế của vàng so với trái phiếu kho bạc Mỹ: Một chỉ báo nhị phân về việc vàng có vượt qua trái phiếu kho bạc Mỹ trong danh mục dự trữ của các NHTW hay không.
• Thâm hụt ngân sách của Mỹ: Được tính theo tỷ lệ phần trăm trên GDP.

Dựa trên khuôn khổ này, Jefferies dự báo giá vàng có thể đạt 4.650 USD/ounce vào cuối năm, và củng cố mục tiêu 5.000 USD/ounce cho nửa đầu năm 2027.

Ba kịch bản cực đoan cho mốc 5.000 USD

Ad

Báo cáo của Jefferies chỉ ra ba kịch bản riêng lẻ, mà mỗi kịch bản đều có khả năng đẩy giá vàng vượt qua mốc 5.000 USD/ounce:

• Thâm hụt tài khóa của Mỹ quay trở lại mức cao như thời kỳ đại dịch Covid, tương đương khoảng 14% GDP.
• Tỷ trọng của đồng đô la Mỹ trong dự trữ ngoại hối toàn cầu giảm xuống dưới 40%.
• Các ngân hàng trung ương trên toàn cầu tăng gấp đôi tốc độ mua vàng so với hiện tại.

Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng mô hình này rất nhạy cảm với động thái của các ngân hàng trung ương, đây cũng chính là rủi ro lớn nhất. "Mô hình của chúng tôi cho thấy một sự thay đổi sang trạng thái bán ròng của các NHTW sẽ có tác động tiêu cực đáng kể đến giá vàng," Jefferies cảnh báo.

Ý nghĩa đối với nhà đầu tư

Đối với các nhà đầu tư chứng khoán, một đợt tăng giá vàng kéo dài sẽ mang lại lợi ích trực tiếp cho các công ty khai thác vàng và công ty bản quyền lớn như Newmont và Agnico Eagle. Doanh thu và dòng tiền tự do của các công ty này sẽ tăng một cách cơ học khi giá vàng thực tế vượt qua chi phí duy trì tổng thể của họ.

Tuy nhiên, Jefferies cũng lưu ý rằng rủi ro lớn nhất đối với kịch bản tăng giá là việc các ngân hàng trung ương đảo ngược xu hướng tích lũy vàng. Công ty coi mô hình này là một công cụ hữu ích về mặt định hướng hơn là một sự thay thế hoàn toàn cho các phân tích vĩ mô rộng hơn.