Citi ชี้ราคาทองคำพุ่งแรงจากแรงเก็งกำไร ตลาดจับตาถ้อยแถลง Jackson Hole

Citi ระบุในบทวิเคราะห์ล่าสุดว่า การปรับตัวขึ้นของราคาทองคำที่สามารถทะลุแนวต้านทางเทคนิคที่สำคัญได้นั้น มีแรงขับเคลื่อนหลักมาจากกระแสเงินทุนเก็งกำไรเป็นส่วนใหญ่ ทำให้ตลาดยังคงมีความเปราะบางก่อนถึงกำหนดการกล่าวสุนทรพจน์ของนายเควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการประชุมประจำปีที่ Jackson Hole

การทะยานของราคาที่ขับเคลื่อนด้วยแรงเก็งกำไร

Citi ชี้ว่าราคาทองคำได้รับปัจจัยหนุนจากค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดต่ำลง หลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว (long-end buybacks) ราคาทองคำได้สร้างฐานที่แข็งแกร่งใกล้ระดับ $4,000 ต่อออนซ์ ในช่วงปลายเดือนมิถุนายนถึงกรกฎาคม ก่อนจะดีดตัวขึ้นในเดือนสิงหาคมและเคลื่อนไหวทรงตัวบริเวณเส้นค่าเฉลี่ย 100 วันที่ประมาณ $4,380 แล้วทะยานขึ้นในที่สุด

บทวิเคราะห์ระบุว่า "การปรับตัวขึ้นครั้งล่าสุดนี้ขับเคลื่อนโดยกระแสเงินเก็งกำไรเป็นส่วนใหญ่ โดยเฉพาะเงินทุนที่ไหลเข้าสู่ตลาดฟิวเจอร์ส" Citi มองว่าอุปสงค์ทองคำกายภาพจำเป็นต้องฟื้นตัวตามขึ้นมา เพื่อให้การปรับขึ้นของราคามีความยั่งยืน โดยสังเกตว่าการปรับขึ้นส่วนใหญ่เกิดขึ้นในช่วงเวลาซื้อขายของสหรัฐฯ ขณะที่ราคาค่อนข้างทรงตัวหรือปรับลดลงในช่วงเวลาของเอเชียและยุโรป

สัญญาณทางเทคนิคและอุปสงค์ที่แท้จริง

ในเชิงเทคนิค อินดิเคเตอร์อย่าง MACD และ DMI ยังคงส่งสัญญาณบวก ขณะที่ดัชนี RSI อยู่ใกล้ระดับ 72 ซึ่งบ่งชี้ถึงภาวะซื้อมากเกินไป (stretched) แต่ยังไม่ถึงขั้นสุดขั้ว (extreme) ข้อมูลนี้สอดคล้องกับรายงานของ CFTC ที่แสดงให้เห็นว่าสถานะซื้อสุทธิ (net length) ของกลุ่มผู้จัดการกองทุน (managed money) อยู่ใกล้ระดับสูงสุดของปีนี้ แต่ยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดในปี 2024-2025

Ad

อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ในตลาดกายภาพยังคงอ่อนแอ โดย Citi ตั้งข้อสังเกตว่า:

• ความต้องการจากผู้ค้ารายย่อยในจีนยังคงซบเซา โดยนักลงทุนเน้นการซื้อขายในกรอบราคา (range-trading) มากกว่าการลงทุนตามแนวโน้ม (trend-following)
• ส่วนต่างราคา (premiums) ในตลาดอินเดียยังคงติดลบ

Jackson Hole จุดเปลี่ยนสำคัญของตลาด

Citi มองว่าการประชุมที่ Jackson Hole ถือเป็นความเสี่ยงสำคัญแบบสองทาง (binary risk) ต่อทิศทางราคาทองคำ หากสุนทรพจน์ของนายวอร์ชมีทิศทางในเชิงคุมเข้มนโยบายการเงิน (hawkish) ก็มีแนวโน้มที่จะทำให้การปรับขึ้นของราคาสิ้นสุดลง ซึ่งในกรณีนี้ Citi จะพิจารณาเข้าซื้อเมื่อราคาอ่อนตัวลงมาในระดับ $4,000 ต้นๆ

ในทางกลับกัน หากมีสัญญาณที่ผ่อนคลายนโยบายการเงิน (dovish) อย่างไม่คาดคิด Citi ประเมินว่าจะเป็นปัจจัย "บวกอย่างยิ่งยวด" (ultra-bullish) สำหรับราคาทองคำ และอาจผลักดันให้ราคาทะยานขึ้นต่อไปได้อีก