씨티 "금값 랠리, 투기 자금 주도...잭슨홀 연설이 분수령"

씨티(Citi)는 최근 금값 랠리가 주로 투기적 자금 흐름에 의해 주도되고 있어, 케빈 워시 연준 의장의 잭슨홀 심포지엄 연설을 앞두고 취약한 상태라고 진단했다. 씨티는 고객에게 보낸 투자 노트에서 미국 재무부의 장기채 매입 확대 발표 이후 달러 약세와 금리 하락이 금값 상승을 견인했다고 분석했다.

랠리 배경과 기술적 분석

금값은 지난 6월 말부터 7월까지 온스당 4,000달러 근방에서 견고한 바닥을 다진 후 8월 들어 반등했다. 이후 100일 이동평균선인 약 4,380달러 선에서 등락을 거듭하다 최근 주요 기술적 저항선을 돌파했다.

씨티는 이동평균수렴·확산지수(MACD)와 방향성운동지수(DMI) 등 기술적 지표는 긍정적 신호를 보내고 있다고 밝혔다. 또한 상대강도지수(RSI)는 약 72로 과매수 구간에 근접했지만, 아직 극단적인 수준은 아니라고 평가했다. 이는 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 데이터와도 일치하는데, 투기적 순매수 포지션이 연고점 수준이지만 2024-2025년 최고치에는 미치지 못하는 것으로 나타났다.

투기적 자금 주도...실물 수요는 부진

씨티는 이번 랠리가 지속되기 위해서는 실물 수요 회복이 필수적이라고 강조했다. 최근 금값 상승은 대부분 선물 시장을 중심으로 한 투기적 자금에 의해 주도되었다는 분석이다.

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• 거래 시간대: 금값 상승은 주로 미국 거래 시간에 집중되었으며, 아시아와 유럽 시장에서는 보합세를 보이거나 소폭 하락했다.
• 중국 수요: 중국의 소매 수요는 여전히 부진하며, 투자자들은 추세 추종보다는 박스권 매매에 머물고 있다.
• 인도 프리미엄: 인도의 금 프리미엄은 마이너스(-) 상태를 유지하고 있다.

씨티는 보고서에서 "최근 랠리는 지금까지 주로 투기적 자금 흐름에 의해 주도되었다"며 "랠리가 지속되려면 실물 수요가 따라와야 할 것"이라고 지적했다.

잭슨홀 연설이 최대 변수

씨티는 잭슨홀 심포지엄을 금값 향방을 가를 '양방향 리스크(binary risk)' 요인으로 꼽았다. 워시 의장의 발언 기조에 따라 시장이 극명하게 갈릴 수 있다는 의미다.

만약 워시 의장이 매파적(hawkish) 입장을 보일 경우 금값 랠리는 중단될 가능성이 크며, 씨티는 이 경우 4,000달러 초반대에서 저가 매수 기회로 삼을 것이라고 밝혔다. 반면, 예상보다 비둘기파적(dovish) 발언이 나올 경우 금값에는 '매우 강세(ultra-bullish)' 신호가 될 것이라고 전망했다.