Citi: Reli Emas Didorong Spekulasi, Bergantung pada Pidato Jackson Hole

Reli harga emas baru-baru ini, yang berhasil menembus level resistansi teknis utama, sebagian besar didorong oleh arus spekulatif dan bukan permintaan fundamental, menurut analisis Citi. Bank investasi tersebut memperingatkan dalam sebuah catatan kepada klien pada hari Selasa bahwa keberlanjutan kenaikan ini sangat bergantung pada pidato Ketua The Fed Kevin Warsh di simposium Jackson Hole mendatang.

Pendorong Reli dan Analisis Teknis

Menurut Citi, kenaikan harga emas dipicu oleh pelemahan dolar AS dan imbal hasil obligasi yang lebih rendah setelah Departemen Keuangan AS mengumumkan peningkatan pembelian kembali (buyback) obligasi jangka panjang. Secara teknis, emas berhasil menemukan dasar yang kuat di dekat $4.000 per ons dari akhir Juni hingga Juli, sebelum berbalik naik pada bulan Agustus dan berkonsolidasi di sekitar rata-rata pergerakan 100 hari di level $4.380.

Indikator teknis seperti MACD dan DMI tetap menunjukkan sinyal positif. Namun, Citi mencatat bahwa Relative Strength Index (RSI) yang mendekati 72 mengindikasikan kondisi *overbought* atau jenuh beli, meskipun belum ekstrem. Data dari CFTC juga mendukung pandangan ini, menunjukkan posisi beli bersih (*net long*) oleh *managed money* mendekati level tertinggi tahun ini, tetapi masih di bawah puncak 2024-2025.

Arus Spekulatif vs Permintaan Fisik

Citi menekankan bahwa reli emas saat ini sangat bergantung pada arus spekulatif, terutama dari pasar berjangka (futures). Hal ini terlihat dari sebagian besar kenaikan harga terjadi selama jam perdagangan AS, sementara harga cenderung datar atau lebih rendah selama sesi Asia dan Eropa.

Ad

"Permintaan fisik perlu mengejar ketertinggalan agar reli ini dapat berkelanjutan," tulis Citi dalam catatannya. Bank tersebut mengamati bahwa permintaan ritel di Tiongkok tetap lemah, dengan investor cenderung melakukan *range-trading* daripada mengikuti tren. Sementara itu, premi emas di India tetap berada di level negatif, menandakan permintaan yang lesu di salah satu pasar konsumen terbesar dunia.

Jackson Hole sebagai Risiko Biner

Citi memandang simposium Jackson Hole sebagai "risiko biner" bagi emas, di mana pidato Ketua The Fed dapat memicu pergerakan harga yang tajam ke salah satu dari dua arah.

• Skenario Hawkish: Jika Ketua Warsh menyampaikan pidato bernada ketat (*hawkish*), reli emas kemungkinan besar akan terhenti. Namun, Citi menyatakan akan memanfaatkan potensi penurunan harga sebagai peluang beli (*buy the dips*) di level rendah $4.000-an.
• Skenario Dovish: Sebaliknya, jika pidato tersebut secara mengejutkan bernada longgar (*dovish*), hal itu akan menjadi sentimen "ultra-bullish" yang dapat mendorong harga emas lebih tinggi secara signifikan.