花旗：黄金突破主要受投机资金驱动，杰克逊霍尔会议成关键

根据花旗集团周二发布的客户报告，黄金近期的涨势已突破关键技术阻力位，但这轮上涨在很大程度上是由投机性资金流所驱动，因此在美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 于杰克逊霍尔 (Jackson Hole) 年会发表讲话前，金价走势仍存在不确定性。

投机性资金流主导近期涨势

花旗指出，美元走弱和利率下降为金价提供了上涨动力，而美国财政部宣布增加长期国债回购的消息也起到了提振作用。黄金价格在6月下旬至7月期间在 4,000美元/盎司 附近找到了坚实底部，随后在8月反弹，并在其100日移动均线（约 4,380美元）附近盘整后实现突破。

技术指标方面，MACD和DMI指标保持积极态势。相对强弱指数 (RSI) 接近 72，显示市场处于超买区域但尚未达到极端水平。这与美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的数据相符，该数据显示基金经理的净多头头寸已接近年内高点，但仍低于2024-2025年的峰值。

实体需求疲软构成隐忧

花旗在报告中写道：“近期的涨势到目前为止主要由投机资金流驱动，特别是期货资金的流入。我们认为，要使涨势持续，实体需求需要跟上。” 该行注意到，金价的大部分涨幅发生在美国交易时段，而在亚洲和欧洲交易时段则表现平平甚至下跌。

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报告还提到，中国的零售需求据称依然疲软，投资者倾向于区间交易而非追随趋势。与此同时，印度的黄金溢价仍为负值，这表明主要消费市场的实体需求并未显著回暖。

杰克逊霍尔会议成关键“二元风险”

花旗将即将到来的杰克逊霍尔会议视为一个“二元风险”事件。分析师认为，美联储主席沃什的讲话基调将对金价产生截然不同的影响。

• 若立场鹰派：可能导致本轮涨势暂停。不过，花旗表示届时会考虑在 4,000美元 区间的低位逢低买入。
• 若意外鸽派：则将被市场解读为“极度利好”，可能进一步推高金价。