ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์: การเติบโตของ AI และหนี้ภาครัฐเป็นปัจจัยหนุนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้น

ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขาคลีฟแลนด์กล่าวว่า การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังสหรัฐในช่วงที่ผ่านมา เป็นผลมาจากปัจจัยหลายประการที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ได้แก่ แนวโน้มเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง หนี้ภาครัฐที่เพิ่มขึ้น และการแข่งขันด้านเงินทุนใหม่จากภาคปัญญาประดิษฐ์ที่กำลังเฟื่องฟู

การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนจากหลายปัจจัย

ในการประชุมที่จัดโดยธนาคารกลางสหรัฐสาขาคลีฟแลนด์เมื่อวันศุกร์ ประธานธนาคารได้กล่าวถึงปัจจัยหลายประการที่เธอเชื่อว่ากำลังผลักดันต้นทุนการกู้ยืมให้สูงขึ้นพร้อมกัน เธอระบุว่านักลงทุนกำลังตอบสนองต่อข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและความคาดหวังที่เปลี่ยนแปลงไปเกี่ยวกับนโยบายการเงิน

ปัจจัยสำคัญที่ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขาคลีฟแลนด์กล่าวถึง ได้แก่:

• การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง: ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดมีความแข็งแกร่ง ทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งนี้จะดำเนินต่อไป
• ความคาดหวังที่เข้มงวดของเฟด: นักลงทุนกำลังคำนึงถึงความเป็นไปได้ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมมากขึ้น
• หนี้ภาครัฐที่เพิ่มสูงขึ้น: การใช้จ่ายและการออกพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เป็นปัจจัยสำคัญที่นักลงทุนในพันธบัตรต้องพิจารณา
• การแข่งขันเพื่อแย่งชิงเงินทุน: ขณะนี้รัฐบาลสหรัฐฯ กำลังแข่งขันเพื่อแย่งชิงเงินทุนกับภาคเอกชนที่กำลังลงทุนอย่างมหาศาลในโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI)

ปัจจัย AI และการแข่งขันด้านเงินทุน

Ad

ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาคลีฟแลนด์ ซึ่งเคยทำงานที่โกลด์แมนแซคส์มาประมาณ 30 ปีก่อนที่จะเข้าร่วมธนาคารกลาง ได้เน้นย้ำถึงการดูดซับเงินทุนจำนวนมากจากอุตสาหกรรม AI การขยายตัวอย่างรวดเร็วของศูนย์ข้อมูล โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน และโครงการที่เกี่ยวข้อง จำเป็นต้องใช้เงินทุนจำนวนมหาศาล

สิ่งนี้สร้างพลวัตใหม่ในตลาดทุน เนื่องจากรัฐบาลออกพันธบัตรกระทรวงการคลังจำนวนมากเพื่อเป็นทุนในการดำเนินงานของตนเอง จึงต้องแข่งขันอย่างเข้มข้นมากขึ้นเพื่อแย่งชิงเงินทุนจากนักลงทุนที่มีอยู่อย่างจำกัด กับโครงการขนาดใหญ่ที่มีความต้องการสูงจากภาคเอกชน การแข่งขันที่เพิ่มสูงขึ้นนี้ เธอกล่าวว่า กำลังสร้างแรงกดดันให้ดอกเบี้ยระยะยาวเพิ่มสูงขึ้น

บริบทและมุมมองของเฟด

ความเห็นดังกล่าวเกิดขึ้นในขณะที่ตลาดกำลังพิจารณาถึงทิศทางในอนาคตของนโยบายการเงิน เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลงมติเมื่อสัปดาห์ที่แล้วให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐาน 25 จุด และการคาดการณ์โดยเฉลี่ยบ่งชี้ว่ามีแนวโน้มที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งก่อนสิ้นปี

จากแหล่งข้อมูล ราคาฟิวเจอร์สของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (fed funds futures) ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนมองว่ามีความเป็นไปได้ประมาณ 65% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนตุลาคม มุมมองของประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์สอดคล้องกับมุมมองของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งเพิ่งกล่าวถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นและการแข่งขันด้านเงินทุนว่าเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม มีรายงานว่าประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ให้ความสำคัญกับปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์มากกว่าในฐานะสาเหตุหนึ่ง ในขณะที่ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์เน้นย้ำบทบาทของความคาดหวังด้านนโยบายการเงิน