ธนาคาร CIBC เตือนว่าเงินดอลลาร์แคนาดาที่อ่อนค่าลงอาจกระตุ้นภาวะเงินเฟ้อและทำให้การกำหนดนโยบายของธนาคารกลางแคนาดา (BoC) ซับซ้อนยิ่งขึ้น

จากการวิเคราะห์ของ Avery Shenfeld นักเศรษฐศาสตร์จาก CIBC Capital Markets พบว่า การอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของเงินดอลลาร์แคนาดาอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านเงินเฟ้ออย่างมาก และทำให้การตัดสินใจด้านนโยบายการเงินของธนาคารกลางแคนาดา (BoC) ซับซ้อนยิ่งขึ้น ความอ่อนแอของเงินเกิดขึ้นในขณะที่เศรษฐกิจภายในประเทศเผชิญกับภัยคุกคามจากความตึงเครียดทางการค้าและการเติบโตที่ชะลอตัว ซึ่งสร้างสภาพแวดล้อมที่ท้าทายสำหรับธนาคารกลาง

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น

เงินดอลลาร์แคนาดาอ่อนค่าลงประมาณ 5% เมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงินถ่วงน้ำหนักทางการค้าของ BoC ตั้งแต่ต้นฤดูร้อนปี 2025 ตามข้อมูลของ CIBC แบบจำลองทางประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่า การลดลงในระดับนี้อาจผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้นประมาณ 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ ในช่วงที่มีผลกระทบสูงสุด เนื่องจากต้นทุนสินค้านำเข้าเพิ่มขึ้น

เงินเฟ้อที่เกิดจากค่าเงินนี้อาจรุนแรงขึ้นหากธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่ BoC คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ ซึ่งน่าจะยิ่งสร้างแรงกดดันให้เงินดอลลาร์แคนาดาอ่อนค่าลงไปอีก CIBC คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อประจำปีของแคนาดาในเดือนกันยายนจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.2% จาก 3.0% ในเดือนสิงหาคม ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากราคาน้ำมันเบนซินที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะยังคงอยู่ใกล้เป้าหมาย 2% ซึ่งเป็นเหตุผลให้ธนาคารกลางแคนาดา (BoC) คงนโยบายปัจจุบันไว้

เส้นทางนโยบายที่ซับซ้อน

แม้ว่าค่าเงินที่อ่อนลงจะช่วยกระตุ้นการส่งออกโดยทำให้สินค้าแคนาดาแข่งขันได้มากขึ้นในต่างประเทศ แต่ CIBC ตั้งข้อสังเกตว่ามันยังกระตุ้นให้เกิดเงินเฟ้อโดยตรง ธนาคารแนะนำว่าหากมองว่าการเพิ่มขึ้นของราคาเป็นเพียงชั่วคราวมากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของแนวโน้มเงินเฟ้อที่กว้างขึ้น ธนาคารกลางแคนาดาอาจไม่จำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย

Ad

ธนาคารกลางต้องชั่งน้ำหนักแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเหล่านี้กับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่สำคัญ ปัจจัยเหล่านี้รวมถึงความต้องการภายในประเทศที่อ่อนตัวลงและความตึงเครียดทางการค้าที่เพิ่มขึ้นกับสหรัฐอเมริกา ซึ่งขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษี 50% สำหรับรถยนต์และชิ้นส่วนของแคนาดาเริ่มตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม หากความเสี่ยงเหล่านี้เกิดขึ้นจริงควบคู่ไปกับการลดลงของราคาน้ำมัน CIBC ระบุว่าธนาคารกลางแคนาดาอาจพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้าเพื่อสนับสนุนการเติบโตที่ชะลอตัว

การกระตุ้นการส่งออกมีจำกัด

CIBC ยังเตือนด้วยว่าประโยชน์ที่อาจได้รับจากค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงสำหรับผู้ส่งออกของแคนาดามีจำกัด ผู้ผลิตจำนวนมากในประเทศพึ่งพาวัตถุดิบและปัจจัยการผลิตที่มีราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทำให้ความได้เปรียบในการแข่งขันที่ได้รับจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ต่ำลงนั้นลดลง

ดังนั้น การปรับปรุงความสามารถในการแข่งขันใดๆ ก็ตามน่าจะกระจุกตัวอยู่ในภาคส่วนที่ไม่ได้รับผลกระทบโดยตรงจากภาษีหรือพึ่งพาปัจจัยการผลิตที่เป็นดอลลาร์สหรัฐอย่างมาก CIBC แนะนำให้นักลงทุนติดตามทั้งดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและประสิทธิภาพของค่าเงินดอลลาร์แคนาดาเพื่อประเมินว่าแรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยนอาจส่งผลต่อการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางแคนาดาในอนาคตอย่างไร