ข้อเสนอขยายวงเงิน FIMA ของเฟดเพื่อช่วยญี่ปุ่น อาจไม่ใช่มาตรการที่ไร้ความเสี่ยง

ข้อเสนอของนายสก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่เรียกร้องให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ขยายวงเงินในโครงการให้กู้ยืมแก่สถาบันการเงินต่างประเทศ อาจช่วยสนับสนุนการแทรกแซงค่าเงินเยนของญี่ปุ่นได้ แต่ในขณะเดียวกันก็อาจนำมาซึ่งความเสี่ยงใหม่ๆ ที่คาดไม่ถึง

ที่มาของข้อเสนอ

ข้อเรียกร้องของเบสเซนต์เกิดขึ้นหลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และกระทรวงการคลังญี่ปุ่นได้ร่วมกันเข้าแทรกแซงตลาดเพื่อพยุงค่าเงินเยนเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งเป็นความเคลื่อนไหวที่ไม่เกิดขึ้นบ่อยนัก หลังจากค่าเงินเยนอ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปีเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ

เบสเซนต์ได้เสนอผ่านโซเชียลมีเดียให้เฟดพิจารณาขยายวงเงินในโครงการ Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility ซึ่งปัจจุบันจำกัดวงเงินไว้ที่ 60,000 ล้านดอลลาร์ โดยโครงการนี้อนุญาตให้ธนาคารกลางต่างประเทศนำพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มาเป็นหลักประกันเพื่อกู้ยืมเงินดอลลาร์ในระยะสั้นได้

ผลกระทบและข้อดีต่อตลาด

การขยายวงเงินดังกล่าวจะช่วยให้ญี่ปุ่นสามารถเข้าถึงเงินดอลลาร์เพื่อซื้อเงินเยนได้โดยไม่จำเป็นต้องเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถือครองอยู่มูลค่ามหาศาลถึง 1.14 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งนับว่ามากที่สุดในบรรดาประเทศผู้ถือครองทั้งหมด

Ad

แนวทางนี้จะเป็นประโยชน์ต่อรัฐบาลสหรัฐฯ ที่กำลังเผชิญกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่สูงขึ้นจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและปริมาณหนี้ที่เพิ่มขึ้น นายเดลีป ซิงห์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์โลกของ PGIM กล่าวในบันทึกถึงลูกค้าว่า การขยายวงเงิน FIMA "จะเป็นสัญญาณบวก" สำหรับตลาดพันธบัตร แต่ก็ย้ำว่ามาตรการนี้เป็นเพียง "ตัวดูดซับแรงกระแทก ไม่ใช่ยารักษาแนวโน้มค่าเงินที่ขับเคลื่อนโดยปัจจัยพื้นฐาน"

ความเสี่ยงและข้อกังวลของนักวิเคราะห์

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์หลายฝ่ายได้ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นตามมา ประการแรก ยังไม่เป็นที่แน่ชัดว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ของเฟดจะอนุมัติการขยายวงเงินดังกล่าวหรือไม่

นอกจากนี้ นักวิเคราะห์จาก Evercore ISI เตือนว่า การมุ่งเน้นไปที่โครงการที่มีวงเงินจำกัดอาจส่งผลย้อนกลับ โดย "อาจกระตุ้นให้ตลาดเข้ามาทดสอบความมุ่งมั่นของสหรัฐฯ และญี่ปุ่น" ในการพยุงค่าเงินเยน ขณะที่นายเดเร็ก ถัง นักเศรษฐศาสตร์จาก Monetary Policy Analytics มองว่าการเคลื่อนไหวนี้อาจเป็นเพียง "การแสดงท่าที" เพื่อส่งสัญญาณว่าสหรัฐฯ มีเครื่องมือทางการเงินไม่จำกัด มากกว่าจะเป็นการช่วยเหลือที่จำเป็นจริงๆ

ประเด็นสุดท้ายคือ การใช้โครงการ FIMA ในวงกว้างอาจขัดแย้งกับเป้าหมายของเฟดในการลดขนาดงบดุล (Balance Sheet) เนื่องจากการให้กู้ยืมผ่านโครงการนี้จะทำให้สินทรัพย์ในงบดุลของเฟดเพิ่มขึ้นชั่วคราว ซึ่งสวนทางกับทิศทางนโยบายปัจจุบัน