Usulan Perluasan Fasilitas Pinjaman The Fed untuk Asing Hadapi Potensi Risiko

Seruan Menteri Keuangan AS Scott Bessent agar Federal Reserve memperluas fasilitas pinjaman tunai untuk entitas resmi asing dapat meningkatkan daya dukung bagi intervensi mata uang Jepang, namun langkah tersebut bukannya tanpa risiko, termasuk potensi memancing pasar untuk menguji komitmen Washington dan Tokyo.

Latar Belakang Usulan

Usulan ini muncul setelah Departemen Keuangan AS dan Kementerian Keuangan Jepang melakukan intervensi gabungan yang langka untuk membeli yen pada hari Jumat. Langkah tersebut diambil setelah mata uang Jepang merosot ke level terendah dalam 40 tahun terakhir terhadap dolar AS.

Menkeu Bessent, melalui sebuah unggahan di media sosial, mendorong agar Fasilitas Repo Otoritas Moneter Asing dan Internasional (FIMA) The Fed diperbesar. Fasilitas ini memungkinkan otoritas asing mengakses dana jangka pendek hingga $60 miliar dengan menjaminkan surat utang Treasury AS (U.S. Treasuries) sebagai agunan.

"Ketika FIMA pertama kali diluncurkan enam tahun lalu, ukuran pasar obligasi jauh lebih kecil, jadi saya pikir masuk akal bagi The Fed untuk mempertimbangkan memperbesar fasilitas tersebut," kata Bessent dalam sebuah wawancara dengan CNBC.

Manfaat dan Sinyal Pasar

Perluasan batas FIMA akan memungkinkan Jepang mendanai pembelian yen tanpa harus menjual kepemilikan Treasury AS senilai $1,14 triliun, yang merupakan terbesar di antara negara asing. Pendekatan ini akan menguntungkan pemerintah AS yang sedang menghadapi kenaikan imbal hasil Treasury jangka panjang akibat kekhawatiran inflasi dan peningkatan penerbitan utang.

Ad

Daleep Singh, kepala ekonom global di PGIM, menyebut langkah ini sebagai "sinyal positif" untuk pasar Treasury. Namun, ia mengingatkan bahwa fasilitas ini hanyalah "peredam kejut, bukan obat untuk tren mata uang yang didorong oleh fundamental."

Beberapa analis melihat usulan ini lebih sebagai upaya untuk menunjukkan kekuatan. Derek Tang, ekonom di Monetary Policy Analytics, berpendapat bahwa ini adalah cara Bessent untuk menyatakan bahwa "AS pada dasarnya memiliki kekuatan tak terbatas untuk mendukung perdagangan ini. Jangan uji kami."

Analisis Risiko dan Potensi Bumerang

Meski memiliki manfaat, rencana ini menghadapi sejumlah tantangan dan risiko. Pertama, belum ada kepastian bahwa The Fed akan menyetujui perluasan tersebut, karena memerlukan persetujuan mayoritas dari Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC). Pihak The Fed menolak berkomentar mengenai permintaan Bessent.

Analis di Evercore ISI memperingatkan potensi reaksi balik dari pasar. "Kami melihat risiko bahwa fokus pada fasilitas repo The Fed yang memiliki batas atas dapat menjadi bumerang dengan mengundang pasar untuk menguji komitmen AS dan Jepang," tulis mereka dalam sebuah catatan.

Selain itu, penggunaan FIMA dalam skala besar dapat mempersulit tujuan The Fed untuk mengurangi neraca keuangannya. Peningkatan pinjaman melalui FIMA akan menambah kepemilikan aset The Fed, setidaknya untuk sementara, di saat bank sentral sedang berupaya mengurangi jejaknya di pasar keuangan.