Saham Zalando Jatuh 12% Selepas Pertumbuhan Organik Suku Kedua Mengecewakan

Saham Zalando SE (ZALG) mengalami kejatuhan harian terburuk dalam beberapa bulan, merosot lebih 12% kepada €25.52 selepas laporan pendapatan suku kedua 2026 syarikat mendedahkan pertumbuhan organik yang lemah, sekali gus menimbulkan kebimbangan pelabur mengenai trajektori pertumbuhan terasnya.

Pertumbuhan Organik Lemah Bayangi Angka Utama

Di sebalik angka utama, prestasi suku kedua Zalando tidak mencapai jangkaan pasaran. Syarikat melaporkan hasil sebanyak €3.42 bilion dan Pendapatan Sebelum Faedah dan Cukai (EBIT) terlaras sebanyak €205 juta, kedua-duanya di bawah anggaran konsensus.

Kebimbangan utama pasaran berpunca daripada kualiti pertumbuhan. Walaupun Nilai Dagangan Kasar (GMV) yang dilaporkan meningkat 20.7%, angka ini sebahagian besarnya didorong oleh pengambilalihan syarikat ABOUT YOU. Apabila kesan ini diasingkan, pertumbuhan GMV pro-forma syarikat hanyalah 4.4%, manakala pertumbuhan hasil pro-forma adalah serendah 1.1%, mendedahkan prestasi perniagaan teras yang lembap.

Berikutan prestasi ini, Zalando mengecilkan unjurannya untuk setahun penuh, menyasarkan pertumbuhan GMV dan hasil berada di separuh bawah julat 12% hingga 17% yang diumumkan sebelum ini.

Prestasi Bercampur Antara Segmen

Ad

Analisis yang lebih mendalam menunjukkan prestasi yang sangat berbeza antara segmen perniagaan Zalando. Terdapat beberapa petunjuk positif yang ketara di sebalik kelemahan perniagaan pengguna teras.

• Kekuatan Perniagaan-ke-Perniagaan (B2B): Segmen B2B menunjukkan kekuatan luar biasa, dengan EBIT terlaras melonjak 257.7% kepada €41 juta. Margin untuk segmen ini juga berkembang dengan ketara daripada 4.3% kepada 12.2%.
• Sinergi Pengambilalihan: Proses integrasi dengan ABOUT YOU berjalan lebih pantas daripada jadual. Syarikat telah merealisasikan sinergi melebihi €20 juta pada separuh pertama tahun, berbanding sasaran setahun penuh sebanyak €40 juta.
• Tekanan Margin Pengguna (B2C): Sebaliknya, segmen teras perniagaan-ke-pengguna menghadapi tekanan, dengan margin keuntungan menyusut kepada 5.3% berbanding 6.7% pada tahun sebelumnya. Ini disebabkan oleh profil margin ABOUT YOU yang lebih rendah dan kos pemenuhan yang lebih tinggi.

Konteks Pasaran dan Tinjauan

Penjualan besar-besaran ini berlaku selepas saham tersebut telah meningkat kira-kira 25% dalam tempoh tiga bulan sebelum pengumuman keputusan kewangan ini, menunjukkan bahawa ramai pelabur berada dalam kedudukan beli dan terkejut dengan panduan yang lebih lemah.

Pelabur kini menilai sama ada momentum dalam segmen B2B, pelaksanaan sinergi, dan potensi platform AI baharu syarikat (SCAYLE) boleh mengimbangi pertumbuhan organik B2C yang perlahan pada masa hadapan. Risiko utama ialah pertumbuhan perniagaan teras pengguna kekal lemah, terutamanya apabila rangsangan daripada pengambilalihan ABOUT YOU mula pudar daripada perbandingan tahun ke tahun.