UBS Turun Taraf Ypsomed kepada 'Neutral' Susulan Kemunduran Ubat Cagrisema

UBS telah menurunkan taraf syarikat teknologi perubatan Switzerland, Ypsomed AG, kepada "Neutral" daripada "Beli" dan memotong sasaran harganya kepada 400 franc Switzerland daripada 425 franc. Tindakan ini diambil selepas keputusan ujian klinikal yang mengecewakan bagi ubat diabetes Cagrisema oleh Novo Nordisk, yang mana Ypsomed merupakan pembekal autopenyuntiknya.

Punca Penurunan Taraf

Menurut laporan UBS, penurunan taraf ini berpunca daripada keputusan ujian klinikal Fasa 3 (REIMAGINE-4) bagi Cagrisema. Ujian tersebut menunjukkan ubat itu gagal mencapai *non-inferiority* (tahap keberkesanan yang setara) berbanding ubat pesaing, tirzepatide, dalam menurunkan paras HbA1c pesakit diabetes.

Berikutan berita ini, saham Ypsomed dilaporkan susut 6.7%. Kegagalan ujian ini menimbulkan risiko penurunan kepada unjuran pendapatan konsensus jangka sederhana bagi syarikat tersebut, memandangkan Ypsomed membekalkan peranti suntikan untuk ubat itu.

Kesan Terhadap Unjuran Kewangan

Akibat daripada keputusan ini, pasukan penganalisis farmasi UBS telah mengurangkan unjuran potensi jualan puncak Cagrisema dalam pasaran diabetes Jenis 2 sebanyak 50%. Ini secara langsung memberi kesan kepada ramalan kewangan Ypsomed:

Ad

• Unjuran jualan produk GLP-1 bagi tahun fiskal 2029/30 dipotong sebanyak 10% kepada 255 juta franc.
• Ramalan pendapatan sesaham (EPS) bagi tahun fiskal 2026-2029 diturunkan secara purata sebanyak 5%.
• UBS menyatakan bahawa Cagrisema sahaja mewakili kira-kira 10% daripada anggaran jualan dan 8% daripada EBIT mereka untuk tahun fiskal 2029/30.

Para penganalisis menjangkakan risiko penurunan akan mula dirasai bermula dari tahun fiskal 2027/28, yang mungkin berpunca daripada pengurangan stok oleh pelanggan.

Tinjauan dan Penilaian Jangka Panjang

Walaupun berdepan cabaran ini, UBS menyatakan bahawa asas perniagaan Ypsomed kekal disokong oleh barisan 180 projek dan pengembangan kapasiti pengeluaran. Pendedahan syarikat kepada ubat-ubatan kelas GLP-1 dijangka meningkat daripada kira-kira 10% jualan pada masa ini kepada kira-kira 27% menjelang tahun fiskal 2029/30.

Dengan penilaian semasa pada 17.9 kali ganda anggaran EV/EBITDA bagi tahun fiskal 2026, UBS menganggap Ypsomed didagangkan secara amnya setara dengan kumpulan syarikat setaranya. Penganalisis menjangkakan syarikat akan mencapai aliran tunai bebas yang positif menjelang tahun fiskal 2027/28 apabila perbelanjaan modal kembali normal. Pemangkin seterusnya yang perlu diperhatikan termasuk Hari Pasaran Modal Novo Nordisk pada 20-21 September dan kelulusan Cagrisema yang dijangka pada akhir 2026 atau awal 2027.