UBS Turunkan Peringkat Ypsomed Imbas Hasil Uji Coba Obat Novo Nordisk yang Mengecewakan

UBS menurunkan peringkat perusahaan teknologi medis asal Swiss, Ypsomed AG, menjadi "neutral" dari sebelumnya "buy", menyusul hasil uji klinis yang mengecewakan untuk obat diabetes Cagrisema dari Novo Nordisk. Ypsomed, yang merupakan pemasok autoinjector untuk obat tersebut, mengalami penurunan harga saham sebesar 6,7% setelah berita ini dirilis.

Pemicu Penurunan Peringkat

Langkah UBS dipicu oleh hasil uji coba Fase 3 REIMAGINE-4 dari Novo Nordisk. Dalam studi tersebut, Cagrisema gagal mencapai non-inferioritas terhadap obat pesaing, tirzepatide, dalam hal penurunan HbA1c pada pasien diabetes. Meskipun menunjukkan non-inferioritas pada penurunan berat badan, hasilnya secara numerik lebih buruk.

Akibatnya, tim farmasi UBS memangkas potensi puncak penjualan Cagrisema untuk diabetes Tipe 2 sebesar 50%. Kekecewaan ini secara langsung berdampak pada prospek Ypsomed yang bergantung pada keberhasilan komersial obat tersebut.

Dampak terhadap Proyeksi Keuangan Ypsomed

Menyusul revisi prospek Cagrisema, UBS menyesuaikan proyeksi keuangannya untuk Ypsomed. Analis sekarang memperkirakan adanya risiko penurunan terhadap konsensus laba jangka menengah perusahaan.

Perubahan proyeksi utama dari UBS meliputi:

Ad

• Perkiraan penjualan produk GLP-1 untuk tahun fiskal 2029/30 dipangkas sebesar 10% menjadi 255 juta franc Swiss.
• Proyeksi laba per saham (EPS) untuk tahun fiskal 2026-2029 diturunkan rata-rata sebesar 5%, menempatkan perkiraan UBS sekitar 3% di bawah konsensus.
• Cagrisema sendiri mewakili sekitar 10% dari estimasi penjualan UBS untuk Ypsomed pada tahun fiskal 2029/30 dan sekitar 8% dari EBIT.

Analis UBS juga memperingatkan adanya potensi risiko *de-stocking* (pengurangan persediaan) yang dapat dimulai pada tahun fiskal 2027/28, yang akan memberikan tekanan lebih lanjut pada penjualan.

Konteks dan Valuasi

Terlepas dari kemunduran ini, UBS mencatat bahwa Ypsomed masih memiliki fundamental yang kuat, didukung oleh 180 proyek dalam pipeline dan ekspansi kapasitas produksi pen-injector. UBS memproyeksikan pertumbuhan penjualan tahunan majemuk (CAGR) segmen Delivery Systems sebesar 14%.

Target harga baru sebesar 400 franc Swiss, turun dari 425 franc, didasarkan pada model *discounted cash flow* (DCF). UBS menyatakan bahwa valuasi Ypsomed saat ini, yang diperdagangkan pada 17,9 kali EV/EBITDA estimasi tahun fiskal 2026, secara umum sejalan dengan perusahaan sejenisnya. Investor kini akan mengamati katalis berikutnya, termasuk Capital Markets Day Novo Nordisk pada 20-21 September dan potensi persetujuan Cagrisema pada akhir 2026 atau awal 2027.