Yili Hadapi Cabaran Pertumbuhan Walaupun Dividen Tinggi, Segmen Susu Tepung Merosot

Gergasi tenusu China, Inner Mongolia Yili Industrial Group (600887.SH), menghadapi tekanan pertumbuhan yang ketara apabila perniagaan terasnya, susu cecair, gagal stabil dan segmen susu tepungnya mencatatkan kejatuhan keuntungan yang mendadak. Isu-isu ini diburukkan lagi oleh penjualan saham bernilai besar oleh pengerusinya, menimbulkan persoalan tentang hala tuju syarikat walaupun ia mengekalkan dasar dividen yang tinggi.

Cabaran Perniagaan Teras dan Prestasi Kewangan

Laporan kewangan terkini Yili mendedahkan beberapa cabaran merentas segmen utamanya. Keuntungan bersih bagi separuh pertama 2026 merosot 20% tahun ke tahun, dengan suku kedua sahaja menyaksikan kejatuhan mendadak sebanyak 84%.

• Susu Cecair: Segmen ini, yang menyumbang kira-kira 70% daripada jumlah hasil, telah mengalami pertumbuhan yang hampir sifar dari 2021 hingga 2023. Hasilnya kemudian menurun sebanyak 12.32% pada 2024 dan 6.11% pada 2025. Walaupun terdapat sedikit pemulihan pada separuh pertama 2026 dengan pertumbuhan 1.3%, ia masih belum menunjukkan kestabilan yang meyakinkan.
• Susu Tepung: Prestasi segmen ini terjejas teruk oleh pemerolehan Ausnutria. Yili merekodkan caj rosot nilai gabungan sebanyak 2.46 bilion yuan berkaitan muhibah dan inventori Ausnutria. Akibatnya, prestasi Ausnutria yang merosot telah mengheret pertumbuhan keseluruhan segmen susu tepung Yili hampir kepada sifar.
• Minuman Sejuk: Walaupun Yili mempunyai kedudukan dominan dalam pasaran minuman sejuk, segmen ini juga menunjukkan prestasi yang tidak menentu, dengan pertumbuhan yang tidak konsisten dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Kejatuhan mendadak keuntungan bersih pada suku kedua 2026 sebahagian besarnya disebabkan oleh caj rosot nilai berkaitan Ausnutria. Ini menunjukkan bahawa pemerolehan strategik yang dibuat pada 2021 kini menjadi beban kewangan yang besar kepada syarikat.

Penjualan Saham Pengerusi dan Sentimen Pelabur

Menambah kepada kebimbangan pasaran, Pengerusi Yili, Pan Gang, telah menjual sejumlah besar sahamnya. Pada Mac 2026, beliau dilaporkan menjual saham bernilai 1.64 bilion yuan.

Ad

Tindakan ini, yang berlaku ketika syarikat sedang bergelut dengan pertumbuhan yang perlahan dan harga saham yang rendah, telah memberi isyarat negatif kepada pelabur. Pasaran bertindak balas dengan pesimis, menyebabkan nilai pasaran Yili merosot hampir 10 bilion yuan dalam tempoh 10 hari selepas penjualan tersebut. Bagi pelabur, penjualan saham oleh eksekutif tertinggi pada masa yang kritikal dilihat sebagai tanda kurang keyakinan terhadap prospek syarikat.

Peralihan Strategi: Daripada Pertumbuhan kepada Keuntungan

Di sebalik cabaran pertumbuhan, Yili telah mengalihkan tumpuannya daripada pertumbuhan hasil semata-mata kepada peningkatan keuntungan. Syarikat itu telah beralih daripada model "pertumbuhan tinggi, dividen tinggi" kepada strategi "keuntungan tinggi, dividen tinggi".

Pengurusan Yili telah menetapkan sasaran untuk mencapai margin keuntungan bersih antara 9% hingga 10% menjelang 2025. Strategi ini melibatkan penekanan kepada produk margin lebih tinggi seperti susu tepung dan minuman sejuk, sambil menguruskan segmen susu cecair yang mempunyai margin lebih rendah. Walaupun pertumbuhan terhenti, Yili telah berjaya meningkatkan keuntungan bersihnya kepada 11.5 bilion yuan pada 2025, sebelum kejatuhan yang disebabkan oleh rosot nilai pada 2026.

Walaupun pengurusan memberi isyarat bahawa "peringkat paling sukar telah berlalu", Yili masih perlu membuktikan bahawa ia boleh memulihkan perniagaan terasnya, menyelesaikan isu legasi daripada pemerolehan Ausnutria, dan membina semula keyakinan pelabur.