Yili เผชิญความท้าทายรอบด้าน: การเติบโตชะลอตัว ประธานเทขายหุ้น และการด้อยค่าการลงทุนครั้งใหญ่

Yili Group (600887.SH) บริษัทผลิตภัณฑ์นมชั้นนำของจีน กำลังเผชิญกับแรงกดดันอย่างหนัก หลังกำไรสุทธิครึ่งแรกของปี 2026 ร่วงลงอย่างมีนัยสำคัญ สาเหตุหลักมาจากการด้อยค่าสินทรัพย์ครั้งใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ Ausnutria ประกอบกับการเทขายหุ้นของประธานกรรมการในช่วงที่ผลการดำเนินงานชะลอตัว ซึ่งสร้างความกังวลต่อนักลงทุนเกี่ยวกับทิศทางการเติบโตของบริษัท

การดำเนินงานสะดุดและแรงกดดันจากผู้บริหาร

รายงานผลประกอบการครึ่งแรกของปี 2026 ของ Yili แสดงให้เห็นรายได้ที่เติบโตเพียง 4.13% เมื่อเทียบกับฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้า แต่กำไรสุทธิกลับลดลงถึง 20% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในไตรมาสที่ 2 กำไรสุทธิทรุดตัวลงอย่างหนักถึง 84%

การลดลงของกำไรอย่างรุนแรงมีสาเหตุหลักมาจากการบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าที่เกี่ยวข้องกับ Ausnutria ซึ่งเป็นบริษัทนมแพะที่ Yili เข้าซื้อกิจการในปี 2021 โดยมีการด้อยค่าค่าความนิยม 1.55 พันล้านหยวน และการด้อยค่าสินค้าคงคลังอีก 9.1 ร้อยล้านหยวน รวมเป็นมูลค่าทั้งสิ้น 2.46 พันล้านหยวน

สถานการณ์ยิ่งน่ากังวลขึ้นเมื่อในเดือนมีนาคม 2026 นายพาน กัง (Pan Gang) ประธานกรรมการ ได้เทขายหุ้น Yili จำนวนมากถึง 61.99 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่า 1.64 พันล้านหยวน การกระทำดังกล่าวในช่วงที่ราคาหุ้นอยู่ในระดับต่ำและผลการดำเนินงานของบริษัทกำลังเผชิญความท้าทายได้ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนอย่างมาก

ความท้าทายในกลุ่มธุรกิจหลัก

Ad

ผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของ Yili สะท้อนให้เห็นถึงปัญหาในกลุ่มธุรกิจต่างๆ ของบริษัท

• นมพร้อมดื่ม: ซึ่งเป็นธุรกิจหลักที่สร้างรายได้กว่า 70% ยังคงอยู่ในภาวะชะงักงัน โดยรายได้แทบไม่เติบโตในช่วงปี 2021-2023 และลดลงอย่างต่อเนื่องในปี 2024 และ 2025 แม้ในครึ่งแรกของปี 2026 จะเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวเล็กน้อย (เติบโต 1.3%) แต่การเติบโตในไตรมาสที่ 2 ที่เกือบเป็นศูนย์ (0.05%) ชี้ให้เห็นว่าการฟื้นตัวยังไม่มีเสถียรภาพ
• นมผงและผลิตภัณฑ์นม: การเข้าซื้อ Ausnutria เป็นกลยุทธ์เพื่อเสริมความแข็งแกร่งในตลาดนมผงที่มีอัตรากำไรสูง แต่ผลการดำเนินงานของ Ausnutria กลับย่ำแย่ลงจนกลายเป็นภาระและนำไปสู่การด้อยค่าครั้งใหญ่ อย่างไรก็ตาม การด้อยค่าครั้งนี้อาจช่วยให้ Yili สามารถเดินหน้าต่อไปได้โดยไม่มีภาระจากสินทรัพย์ด้อยคุณภาพในอนาคต
• ผลิตภัณฑ์ไอศกรีม: กลุ่มธุรกิจนี้ยังคงเป็นจุดแข็งของ Yili ในฐานะผู้นำตลาด แม้รายได้จะมีความผันผวน แต่โดยรวมแล้วสัดส่วนรายได้จากธุรกิจนี้มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น

เปลี่ยนโฟกัสสู่กำไร ท่ามกลางการเติบโตที่ชะลอตัว

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Yili ได้ปรับเปลี่ยนกลยุทธ์จากการมุ่งเน้นการเติบโตของรายได้ มาเป็นการให้ความสำคัญกับ "การพัฒนาคุณภาพสูง" โดยมีเป้าหมายที่อัตรากำไรสุทธิที่ 9%-10% ซึ่งบริษัทระบุว่าบรรลุเป้าหมายได้ในปี 2025 กลยุทธ์นี้สอดคล้องกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่สูงอย่างต่อเนื่อง

Yili ได้ให้คำมั่นว่าจะจ่ายเงินปันผลในอัตราไม่ต่ำกว่า 75% ของกำไรสุทธิในช่วงปี 2025-2027 ซึ่งแม้จะเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้น แต่ก็เกิดขึ้นท่ามกลางการเติบโตของธุรกิจหลักที่หยุดนิ่ง อย่างไรก็ตาม การด้อยค่าครั้งใหญ่ในไตรมาสล่าสุดได้บั่นทอนภาพลักษณ์ด้านการทำกำไรของบริษัท และยังคงเป็นโจทย์ใหญ่ที่ Yili ต้องพิสูจน์ตัวเองในการสร้างการเติบโตที่ยั่งยืนและเรียกความเชื่อมั่นจากตลาดกลับคืนมา