이리유업, 오유유업 대규모 손상차손에 순이익 급감... 회장 지분 매각에 성장 우려 가중

중국 최대 유제품 기업 이리유업(600887.SH)이 핵심 사업의 성장 정체와 대규모 자회사 손상차손이라는 이중고에 직면했다. 올해 상반기 매출은 소폭 증가했으나 순이익은 크게 감소했으며, 이런 상황에서 판강 회장이 대규모 지분 매각에 나서면서 시장의 신뢰에 타격을 입혔다.

회장 지분 매각과 실적 부진의 충격

이리유업의 2024년 상반기 보고서에 따르면, 매출은 전년 동기 대비 4.13% 증가했으나, 지배주주 순이익은 20% 감소했다. 특히 2분기 순이익은 3억 6,400만 위안으로 전년 동기 대비 84% 급감하며 시장에 충격을 주었다.

이러한 이익 급감의 주된 원인은 2021년 인수한 자회사 오유유업(Ausnutria)과 관련된 대규모 손상차손이다. 이리유업은 2분기에 오유유업 관련 영업권 손상차손 15.5억 위안과 재고 평가손실 9.1억 위안 등 총 24.6억 위안의 비용을 회계에 반영했다.

실적 부진과 더불어 투자자들의 우려를 키운 것은 판강 회장의 행보다. 그는 주가가 부진하던 지난 3월, 보유 주식 6,199만 주를 매각해 16.4억 위안을 현금화했다. 회사 성장이 둔화된 민감한 시기에 이루어진 회장의 대규모 지분 매각은 시장에서 무책임한 처사로 받아들여졌고, 이후 이리유업의 시가총액은 100억 위안 가까이 증발했다.

핵심 사업부별 엇갈린 성적표

이리유업의 사업 부문별 실적은 회사가 처한 어려움을 명확히 보여준다.

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• 액상유: 전체 매출의 약 70%를 차지하는 핵심 사업이지만, 2022년과 2023년 연속으로 매출이 감소하며 부진을 겪었다. 올해 상반기 매출은 1.3% 증가하며 반등의 기미를 보였으나, 2분기 성장률은 0.05%에 그쳐 회복세가 아직 불안정함을 시사했다.
• 분유: 고수익 사업으로 기대를 모으며 오유유업 인수를 통해 강화했으나, 오히려 실적의 발목을 잡고 있다. 오유유업은 2024년 상반기 매출이 18.6% 감소하고 7.05억 위안의 순손실을 기록하며 이리유업 전체 분유 사업의 성장을 거의 정체시켰다. 이번 대규모 손상차손은 과거 인수의 부담을 털어내고 경량화에 나서려는 조치로 해석된다.
• 냉음료: 아이스크림 등 냉음료 사업은 시장에서 독보적인 지위를 유지하고 있으나, 2022년 큰 폭의 매출 감소를 겪는 등 변동성을 보였다. 다만, 전체 매출에서 차지하는 비중은 점진적으로 상승하는 추세다.

'고수익' 전략과 신뢰 회복의 과제

이리유업은 과거의 외형 성장 중심 전략에서 벗어나 수익성 개선에 집중하고 있다. 회사는 '14차 5개년' 전략 기간 내 순이익률 9~10% 달성을 목표로 제시했으며, 이는 마진이 낮은 액상유 사업의 부진을 고수익 분유 및 냉음료 사업으로 만회하려는 시도로 풀이된다.

또한, 이리유업은 2023-2025년 주주 환원 계획에 따라 순이익의 75% 이상을 현금 배당하겠다고 밝히는 등 주주 친화 정책을 강조하고 있다. 이는 '고성장-고배당' 시대에서 '고수익-고배당' 시대로의 전환을 의미한다.

하지만 판강 회장은 "유제품 산업의 가장 어려운 시기는 지났다"고 밝혔음에도 불구하고, 이리유업은 여전히 핵심 사업의 성장 정체, 인수합병(M&A) 후유증, 그리고 경영진의 지분 매각으로 훼손된 시장 신뢰를 회복해야 하는 다중의 과제를 안고 있다. 향후 실적을 통해 성장성과 수익성을 모두 증명하는 것이 회사의 최우선 과제가 될 전망이다.