BofA: Kedudukan 'Short' Yen yang Melampau Tingkatkan Risiko Jualan Mendadak

Kedudukan spekulatif jual (short) terhadap yen Jepun telah mencapai tahap yang membimbangkan, menghampiri paras yang kali terakhir dilihat pada Julai 2024, sekali gus meningkatkan risiko pembalikan mendadak pada musim panas ini. Menurut analisis oleh Bank of America (BofA), situasi ini berlaku ketika pelabur asing dilaporkan menjual bon dan ekuiti Jepun pada bulan Jun.

Kedudukan Pasaran dan Aliran Modal

Berdasarkan data daripada Kementerian Kewangan Jepun, BofA menyatakan bahawa aliran pelaburan portfolio telah beralih kepada aliran keluar bersih pada bulan Jun selepas mencatatkan aliran masuk yang besar sebelum ini. Pada masa yang sama, data daripada CME menunjukkan kedudukan 'short' yen menghampiri paras ekstrem yang dicatatkan dua tahun lalu.

Ini menunjukkan bahawa pertaruhan terhadap kelemahan yen telah menjadi dagangan yang sesak. BofA juga memerhatikan bahawa dagangan 'carry' yen mungkin sedang meningkat secara beransur-ansur, dengan aktiviti jualan yen sebahagian besarnya didorong oleh pasaran luar pesisir berbanding semasa waktu dagangan di Tokyo.

Faktor Asas dan Sentimen Pelabur

Jualan yen secara spekulatif ini didorong oleh kebimbangan fiskal dan persepsi pasaran bahawa Bank of Japan (BoJ) telah ketinggalan dalam lengkung dasar monetari berbanding bank pusat utama lain. Sentimen ini telah menarik perhatian pasaran yang semakin meningkat.

Ad

Walau bagaimanapun, BofA menekankan bahawa asas imbangan pembayaran Jepun terus bertambah baik. Pertumbuhan eksport yang lebih kukuh, disokong oleh permintaan berkaitan kecerdasan buatan (AI), semakin mengimbangi defisit dalam perkhidmatan digital negara itu.

Tiga Pemangkin Potensi Pembalikan Yen

Bagi para pelabur, keadaan semasa mewujudkan risiko dalam kedua-dua arah. BofA mengenal pasti tiga pemangkin utama yang berpotensi mencetuskan penutupan besar-besaran kedudukan 'short' yen, yang akan menyebabkan mata wang itu mengukuh dengan mendadak:

• Intervensi mata wang (FX) pada skala yang lebih besar daripada jangkaan pasaran semasa.
• Pembalikan dalam rali pasaran global yang dipacu oleh saham berkaitan AI.
• Perubahan dasar yang ketara oleh pentadbiran Jepun sebagai tindak balas kepada tekanan pasaran.

Perkembangan mana-mana satu daripada faktor ini boleh memaksa spekulator untuk membeli semula yen dengan pantas bagi menutup posisi mereka, sekali gus mencetuskan lonjakan nilai mata wang tersebut.