BofA "엔화 숏 포지션 과도...급격한 되돌림 리스크 경고"

뱅크오브아메리카(BofA)는 투기적 엔화 공매도(숏) 포지션이 과도한 수준에 도달해, 엔화 가치가 급격히 반등할 수 있는 위험이 커지고 있다고 경고했다. BofA는 월요일 발표한 보고서에서 6월 들어 외국인 투자자들이 일본 주식과 채권을 동시에 순매도했다고 밝혔다.

과열된 엔화 매도 포지션

BofA 분석에 따르면, 시카고상업거래소(CME)의 투기적 엔화 숏 포지션은 2024년 7월 이후 최고 수준에 근접하고 있다. 이는 시장의 엔화 약세 베팅이 극단으로 치닫고 있음을 시사하는 지표다.

또한, 1년 만기 달러-엔 환율의 리스크 리버설(risk reversal) 수치가 2022년 이후 처음으로 플러스(+)로 전환된 점도 주목할 만하다. 이는 옵션 시장에서 향후 엔화 가치가 하락할 위험보다 상승할 위험을 더 높게 가격에 반영하기 시작했음을 의미한다.

엔저 배경과 자금 흐름

최근의 엔화 약세는 주로 해외 시장에서 주도하는 엔 캐리 트레이드 수요가 점진적으로 누적된 결과로 풀이된다. BofA는 일본의 재정 건전성에 대한 우려와 일본은행(BOJ)이 주요국 통화긴축 흐름에 뒤처졌다는 시장의 인식이 투기적 엔화 매도를 부추겼다고 지적했다.

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실제로 일본 재무성 데이터에 따르면, 이전까지 상당한 순유입을 기록했던 포트폴리오 투자 자금은 6월 들어 순유출로 전환됐다. 다만, 일본의 근원적인 국제수지는 개선되는 추세다. AI 관련 수요에 힘입은 수출 증가가 디지털 서비스 부문의 적자를 점차 상쇄하고 있기 때문이다.

숏커버링을 촉발할 3대 변수

BofA는 과도하게 쌓인 엔화 숏 포지션이 급격히 청산(숏커버링)될 수 있는 잠재적 촉매로 세 가지를 꼽았다.

• 예상보다 큰 규모의 외환시장 개입: 일본 당국이 시장의 예상을 뛰어넘는 강도로 외환시장에 개입할 경우
• AI 주도 랠리의 반전: 글로벌 증시를 이끌고 있는 인공지능(AI) 관련주 랠리가 꺾일 경우
• 정치적 변수: 시장 압력에 대응하기 위한 다카이치 행정부(가상)의 정책 전환 가능성