BofA เตือนความเสี่ยงเทขายสินทรัพย์ญี่ปุ่น หลังสถานะ Short เงินเยนพุ่งสูงใกล้ระดับวิกฤต

Bank of America (BofA) ออกรายงานเตือนว่า สถานะการเก็งกำไรฝั่งขาย (short) สกุลเงินเยนได้พุ่งขึ้นสู่ระดับที่ตึงตัวอย่างมาก ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดการเทขายสินทรัพย์ของญี่ปุ่น ทั้งในตลาดพันธบัตรและตลาดหุ้น หลังจากนักลงทุนต่างชาติเริ่มกลับมาเป็นผู้ขายสุทธิในเดือนมิถุนายน

สถานะ Short เงินเยนตึงตัว กดดันตลาด

รายงานของ BofA ซึ่งอ้างอิงข้อมูลดุลการชำระเงินเดือนพฤษภาคมและธุรกรรมหลักทรัพย์ระหว่างประเทศเดือนมิถุนายนจากกระทรวงการคลังญี่ปุ่น ระบุว่าสถานะ Short เงินเยนในตลาด CME กำลังเข้าใกล้ระดับที่เคยเห็นครั้งล่าสุดในเดือนกรกฎาคม 2024

สัญญาณความตึงตัวนี้ยังสะท้อนผ่านตัวชี้วัดอื่น เช่น ค่า risk reversal ของคู่สกุลเงิน USD/JPY ระยะ 1 ปี ที่พลิกกลับมาเป็นบวกครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022 ขณะเดียวกัน ธุรกรรม Yen carry trade อาจกำลังค่อยๆ เพิ่มสูงขึ้น โดยแรงขายเงินเยนส่วนใหญ่มาจากตลาดนอกประเทศมากกว่าในช่วงเวลาทำการของโตเกียว

BofA ตั้งข้อสังเกตว่ากระแสเงินลงทุนในหลักทรัพย์ได้เปลี่ยนเป็น การไหลออกสุทธิในเดือนมิถุนายน หลังจากที่เคยมีการไหลเข้าจำนวนมากในช่วงก่อนหน้า ซึ่งเป็นสัญญาณว่านักลงทุนต่างชาติได้เทขายทั้งพันธบัตรและหุ้นญี่ปุ่น

ปัจจัยพื้นฐานและแรงกดดันจากตลาด

Ad

แรงขายเงินเยนเพื่อเก็งกำไรได้รับแรงหนุนจากความกังวลของตลาดที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับประเด็นด้านการคลังของญี่ปุ่น ประกอบกับการรับรู้ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan) กำลัง "ดำเนินนโยบายล่าช้ากว่าสถานการณ์" (behind the curve)

อย่างไรก็ดี BofA ชี้ว่าปัจจัยพื้นฐานด้านดุลการชำระเงินของญี่ปุ่นยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยการส่งออกที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับ AI กำลังช่วยชดเชยการขาดดุลในภาคบริการดิจิทัลได้มากขึ้น

3 ปัจจัยสำคัญที่อาจพลิกสถานการณ์

BofA ได้ระบุถึง 3 ปัจจัยสำคัญที่อาจเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะ Short เงินเยน (unwinding) และทำให้สถานการณ์พลิกกลับได้อย่างรวดเร็ว ได้แก่:

• การแทรกแซงค่าเงิน ที่มีขนาดใหญ่กว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน
• การกลับตัวของกระแส AI ที่เป็นแรงขับเคลื่อนตลาดหุ้นในช่วงที่ผ่านมา
• การเปลี่ยนแปลงนโยบายโดยรัฐบาลทากาอิจิ (Takaichi administration) เพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันของตลาด