TSMC, 사상 최대 실적에도 주가 하락…설비투자 확대에 '우려'

세계 최대 파운드리(반도체 위탁생산) 기업인 TSMC가 인공지능(AI) 칩 수요에 힘입어 기록적인 2분기 실적을 발표했으나, 시장의 반응은 냉랭했습니다. 회사가 제시한 대규모 설비투자(CAPEX) 계획과 단기적인 마진 압박에 대한 우려가 호실적을 압도하며 주가 하락으로 이어졌습니다.

기록적 실적과 엇갈린 시장 반응

Investing.com에 따르면 TSMC는 2026년 2분기 순이익이 전년 동기 대비 77% 급증한 7,066억 대만 달러(약 219억 9천만 달러)를 기록했다고 밝혔습니다. 이는 월가 예상치를 크게 웃도는 수치입니다. 2분기 매출 역시 402억 달러로 시장 컨센서스인 399억 4천만 달러를 소폭 상회했습니다.

TSMC는 '극도로 견조한' AI 수요를 바탕으로 2026년 연간 매출 성장률 가이던스도 기존 '30% 이상'에서 '40%를 약간 상회'하는 수준으로 상향 조정했습니다. 그럼에도 불구하고 TSMC의 주가는 개장 전 거래에서 약 4% 하락했으며, 주요 고객사인 엔비디아(-1.3%), AMD(-2.7%) 등 다른 반도체 관련주도 동반 약세를 보였습니다.

설비투자 확대와 마진 압박 우려

투자자들의 불안은 실적 발표 내용 중 다른 부분에서 비롯되었습니다. TSMC는 2026년 설비투자 예산을 기존 520억~560억 달러에서 600억~640억 달러로 대폭 상향 조정했습니다. 동시에 미국 애리조나 공장에 1,000억 달러 규모의 추가 투자 계획도 공개했습니다.

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대규모 투자 확대는 단기적으로 잉여현금흐름 감소와 감가상각비 부담 증가로 이어져 주주 환원 시점을 늦출 수 있습니다. 또한 TSMC는 3분기 매출 가이던스를 시장 예상치를 웃도는 452억 달러로 제시했지만, 영업이익률은 약 57%로 애널리스트들의 기대치보다 낮게 전망했습니다. 이는 최첨단 2나노 공정의 가동 초기 비용이 하반기 마진에 부담으로 작용할 것임을 시사합니다.

'경기순환 vs 구조적 성장' 논쟁

이러한 상황은 반도체 산업이 경기순환적인지 혹은 구조적 성장 국면에 있는지에 대한 시장의 오랜 논쟁을 다시 불러일으켰습니다. 바이탈 날리지의 애널리스트 아담 크리사풀리는 "만약 반도체 산업이 경기순환적이라면, 생산 능력 확대는 추격 매수보다는 그룹주를 매도해야 할 신호"라고 분석했습니다.

투자자들은 TSMC의 기록적인 과거 실적보다 미래의 현금 흐름과 수익성에 대한 불확실성에 더 민감하게 반응하고 있습니다. 이처럼 뛰어난 실적에도 불구하고 향후 전망에 대한 우려로 주가가 하락하는 '비트 앤 워리(beat-and-worry)' 장세가 연출된 것입니다.